Введение
Инвестиционная стратегия
Метод усреднения долларовой стоимости (DCA) – это инвестиционная стратегия, направленная на применение принципов инвестирования в стоимость к регулярным инвестициям. Термин был впервые предложен Бенджамином Грэмом в его книге «Разумный инвестор». Грэм пишет, что усреднение долларовой стоимости «означает просто, что инвестор вкладывает в обыкновенные акции одинаковую сумму долларов каждый месяц или каждый квартал. Таким образом, он покупает больше акций, когда рынок низок, чем когда он высок, и, вероятно, в итоге получит удовлетворительную среднюю цену для всех своих активов». Усреднение долларовой стоимости также называют усреднением фунтовой стоимости (в Великобритании) и, независимо от валюты, усреднением стоимости единицы, поэтапной торговлей или эффектом усредненной стоимости. Его не следует путать с планом фиксированной суммы, который является формой ребалансировки инвестиций. Эта техника получила свое название благодаря потенциалу снижения средней стоимости приобретенных акций. Поскольку количество акций, которое можно купить за фиксированную сумму денег, обратно пропорционально их цене, DCA фактически приводит к покупке большего количества акций, когда их цена низкая, и меньшего – когда высокая. В результате DCA может снизить общую среднюю стоимость акции инвестиций, обеспечивая инвестору более низкую общую стоимость приобретенных акций с течением времени. Альтернативные стратегии – покупка фиксированного количества акций в каждый период времени или накопление средств, доступных для инвестиций, и попытка приобрести акции в периоды падения рынка, то есть тайминг рынка. Важным преимуществом для инвестора, использующего DCA, является отсутствие необходимости ежедневно принимать решение о лучшем времени для инвестирования средств, но также очевидны преимущества в простоте и стимулировании привычного или автоматизированного регулярного инвестирования.
Учитывания при установлении среднего значения стоимости в долларах
При стратегии усреднения долларовой стоимости инвестор определяет только два параметра: фиксированную сумму денег для инвестирования в каждый период времени (то есть доступную для инвестирования сумму) и частоту инвестирования. Дальнейшие решения относительно сроков или объема будущих инвестиций не требуются, что делает ее подходящей для автоматической инвестиционной системы, такой как удержание из заработной платы или запланированный банковский перевод. Во многих случаях инвестиции могут осуществляться одновременно с получением регулярного дохода – например, инвестор, получающий выплаты раз в две недели, может настроить автоматическое инвестирование каждые две недели. Однако, при инвестировании в активы с транзакционными издержками (например, брокерскими комиссиями), частые инвестиции, особенно небольших сумм, могут привести к тому, что транзакционные издержки превысят доход от более раннего размещения средств на рынке. Эта проблема не возникает при покупке активов, где транзакционные издержки составляют фиксированный процент от инвестированной суммы, или при инвестициях в паевые инвестиционные фонды без транзакционных издержек. Например, если брокерская комиссия составляет 20 долларов за сделку, а у инвестора есть 500 долларов, доступных для инвестирования каждые две недели в актив, приносящий 6% годовых, то комиссия в 4% превышает ожидаемую доходность в 0,23% от инвестирования 500 долларов в течение этих двух недель. В данной ситуации оптимальным периодом будет 4 недели, поскольку комиссия составит 2% от инвестированной суммы, а ожидаемая доходность за 4 недели – 0,46%. В этой ситуации оптимальным периодом будет 10 недель, так как комиссия составит 0,8%, а ожидаемая доходность – 1,15%.
Смешение с стратегиями инвестирования неожиданного дохода
Однако в последние годы возникла путаница между термином "усреднение долларовой стоимости" и тем, что Vanguard называет систематическим планом реализации. Термин "усреднение долларовой стоимости" используется для описания отложенной и поэтапной инвестиционной стратегии, применяемой в ситуации, когда инвестор получает единовременное поступление средств, например, страховую выплату или наследство, в отличие от немедленного инвестирования всей суммы. Эта отложенная, поэтапная стратегия представляется предпочтительной для инвестора, стремящегося избежать риска неудачного выбора момента (риска упустить выгодные изменения цены из-за ошибки в оценке рыночной конъюнктуры). Вместо того чтобы инвестировать всю сумму сразу или ждать (мифического) идеального момента для инвестирования всей суммы, инвестор распределяет инвестирование единовременного поступления средств на рынке во времени поэтапно, что выглядит похоже на усреднение долларовой стоимости. Такое поведение обусловлено опасением, что волатильность рынка может привести к значительному падению стоимости инвестиций сразу после их совершения. Эта путаница в терминологии усугубляется некоторыми статьями, которые называют систематическое (отложенное) инвестирование единовременной суммы DCA. Vanguard конкретно обсуждает эту путаницу в своей работе: "Мы называем постепенное инвестирование крупной суммы систематическим планом реализации или систематическим инвестиционным планом. В отрасли принято называть такие стратегии усреднением долларовой стоимости; однако этот термин также часто используется для описания регулярных инвестиций фиксированной суммы из текущего дохода по мере его поступления. (Хорошим примером такой формы усреднения долларовой стоимости являются регулярные удержания из заработной платы для инвестирования в корпоративный пенсионный план.) В отличие от этого, мы описываем ситуацию, когда единовременная сумма денежных средств немедленно доступна для инвестирования". Дополнительная путаница возникает в ситуациях, когда нет единовременного поступления средств, но инвестор стремится внести существенные изменения в структуру своих существующих инвестиций. Например, большая часть инвестиций может быть вложена в защитные активы, такие как денежные средства или облигации, и инвестор решает перевести значительную долю в более волатильные активы, такие как акции. Опять же, опасение резкого падения стоимости более волатильного класса активов сразу после изменения структуры инвестиций может побудить инвестора осуществить это изменение систематическим (отложенным) образом, хотя это фактически противоречит цели принятия решения об изменении структуры инвестиций в первую очередь.