Введение
Владелец опционного контракта имеет право исполнить его и, таким образом, потребовать немедленного проведения финансовой операции, предусмотренной контрактом, между двумя сторонами, после чего опционный контракт прекращает свое действие. При исполнении колл-опциона владелец опциона приобретает базовые акции (или товары, ценные бумаги с фиксированным доходом и т.д.) у продавца опциона по цене исполнения, а при исполнении пут-опциона владелец опциона продает базовый актив продавцу опциона, также по цене исполнения.
Стиль
Стиль опциона, как указано в контракте, определяет, когда, каким образом и при каких обстоятельствах держатель опциона может его исполнить. Решение о том, исполнять опцион (и в некоторых случаях – когда) остается за ее владельцем. Европейский – Опционные контракты европейского стиля могут быть исполнены только в дату истечения срока действия опциона. Следовательно, они никогда не могут стоить дороже, чем опцион американского стиля с той же базовой ценой исполнения и датой истечения. Американский – Опционные контракты американского стиля могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия опциона. При определенных обстоятельствах (см. ниже) досрочное исполнение может быть выгодным для держателя опциона. Бермудский – Опционные контракты бермудского стиля могут быть исполнены только в заранее определенные даты. Опционы бермудского стиля широко распространены на рынках опционов и свопов на процентные ставки.
Урегулирование
В опционном договоре указывается способ его исполнения. Физическая поставка – Опционы с физической поставкой требуют фактической передачи базового актива. Примером контракта с физической поставкой являются биржевые опционы на акции, торгуемые в США. Поставка осуществляется в течение двух рабочих дней. Это наиболее распространенный способ исполнения. Опционы с физической поставкой, как правило, относятся к американскому типу. Денежная оплата – Опционы с денежной оплатой не требуют фактической передачи базового актива. Вместо этого рыночная стоимость базового актива на дату исполнения сравнивается с ценой исполнения, и разница (если она выгодна) выплачивается продавцом опциона покупателю опциона. Примером контракта с денежной оплатой являются большинство биржевых индексных опционов, торгуемых в США. Расчет по такому контракту производится на следующий рабочий день после совершения сделки.
Стратегия раннего использования
Распространенной стратегией среди профессиональных трейдеров опционами является продажа больших объемов исполненных колл-опционов непосредственно перед датой отсечки дивидендов. Зачастую, непрофессиональные трейдеры опционами могут не понимать выгоды от досрочного исполнения колл-опциона и, следовательно, могут непреднамеренно упустить возможность получить дивиденды. Профессиональный трейдер может быть "принудительно исполнен" лишь по части колл-опционов и, таким образом, получает прибыль, получая дивиденды по акциям, использованным для хеджирования неисполненных колл-опционов.
Поручение и клиринг
Передача происходит, когда держатель опциона исполняет свой опцион, уведомив своего брокера, который затем уведомляет Клиринговую палату опционов (OCC). OCC исполняет контракт, затем случайным образом выбирает фирму-члена, которая была короткой по этому же опционному контракту. OCC уведомляет эту фирму. Фирма выполняет свои обязательства, а затем выбирает клиента, который был коротким по опциону, для исполнения, используя случайный порядок, принцип "первым пришел – первым обслужен" или другой справедливый метод. Этот клиент получает обязательство по исполнению, требующее от него выполнения обязательств, принятых им при продаже опциона.
Использование по исключению
В США, для удобства брокеров, которым в противном случае пришлось бы запрашивать исполнение всех прибыльных опционов, Корпорация по клирингу опционов автоматически исполняет любой опцион, который к моменту истечения срока действия будет прибыльным как минимум на 1 цент. Это называется "исполнение по исключению". Брокер или держатель таких опционов может запросить, чтобы они не исполнялись по исключению. Цена базового актива, используемая для определения необходимости исполнения по исключению, – это цена последней сделки, зарегистрированной в OCC до или в 16:01:30 по восточному времени в день, предшествующий истечению срока действия. Эта сделка совершается в ходе нормальных торговых часов, то есть до 16:00. Она может быть любого объема и совершена на любой участвующей бирже. OCC предварительно публикует эту цену в 16:15, но, чтобы дать биржам время на исправление ошибок, официальную цену публикует только в 17:30.