Опцион пут: право на продажу актива по фиксированной цене.

Введение

Договор, дающий продавцу право продать актив покупателю по фиксированной цене.

В финансах опцион пут (или опцион на продажу) — это производный финансовый инструмент, предоставляющий держателю (то есть покупателю опциона пут) право продать актив (базовый актив) по определенной цене (цена исполнения или страйк), до или в определенную дату (дата истечения срока действия или дата погашения) продавцу (эмитенту) опциона пут. Покупка опциона пут интерпретируется как негативное отношение к будущей стоимости базового актива. Термин "пут" происходит от того, что владелец имеет право "предложить к продаже" акцию или индекс. Опционы пут также могут комбинироваться с другими производными инструментами в рамках более сложных инвестиционных стратегий и, в частности, могут быть полезны для хеджирования рисков. Владение европейским опционом пут эквивалентно владению соответствующим опционом колл и продаже соответствующего форвардного контракта. Эта эквивалентность называется "паритетом пут-колл". Опционы пут наиболее часто используются на фондовом рынке для защиты от падения цены акции ниже определенного уровня. Если цена акции снижается ниже цены исполнения, держатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продать актив по цене исполнения, в то время как продавец опциона пут обязан купить актив по цене исполнения, если держатель реализует свое право (держатель осуществляет опцион). Таким образом, покупатель опциона пут получит как минимум указанную цену исполнения, даже если актив в настоящее время не имеет ценности. Если цена исполнения равна K, а в момент времени t стоимость базового актива равна S(t), то в случае американского опциона покупатель может реализовать опцион пут и получить выплату K−S(t) в любое время до даты истечения срока действия опциона T. Опцион пут приносит положительную доходность только в том случае, если цена базового актива падает ниже цены исполнения при реализации опциона. Европейский опцион может быть реализован только в момент времени T, а не в любой момент до T, а бермудский опцион может быть реализован только в определенные даты, указанные в условиях контракта. Если опцион не реализован к дате истечения срока действия, он становится бесполезным. (Покупатель обычно не будет реализовывать опцион в допустимую дату, если цена базового актива выше K.)

In finance, a put or put option is a derivative instrument in financial markets that gives the holder (i. e. the purchaser of the put option) the right to sell an asset (the underlying), at a specified price (the strike), by (or on) a specified date (the expiry or maturity) to the writer (i. e. seller) of the put. The purchase of a put option is interpreted as a negative sentiment about the future value of the underlying stock. The term "put" comes from the fact that the owner has the right to "put up for sale" the stock or index. Puts may also be combined with other derivatives as part of more complex investment strategies, and in particular, may be useful for hedging. Holding a European put option is equivalent to holding the corresponding call option and selling an appropriate forward contract. This equivalence is called "put call parity". Put options are most commonly used in the stock market to protect against a fall in the price of a stock below a specified price. If the price of the stock declines below the strike price, the holder of the put has the right, but not the obligation, to sell the asset at the strike price, while the seller of the put has the obligation to purchase the asset at the strike price if the owner uses the right to do so (the holder is said to exercise the option). In this way the buyer of the put will receive at least the strike price specified, even if the asset is currently worthless. If the strike is K, and at time t the value of the underlying is S(t), then in an American option the buyer can exercise the put for a payout of K−S(t) any time until the option's maturity date T. The put yields a positive return only if the underlying price falls below the strike when the option is exercised. A European option can only be exercised at time T rather than at any time until T, and a Bermudan option can be exercised only on specific dates listed in the terms of the contract. If the option is not exercised by maturity, it expires worthless. (The buyer will not usually exercise the option at an allowable date if the price of the underlying is greater than K.)

Наиболее очевидное применение опциона пут — это страхование. В стратегии "защитного пута" инвестор покупает достаточное количество опционов пут, чтобы покрыть свои активы базового актива, чтобы в случае резкого падения цены базового актива он все равно мог продать его по цене исполнения. Другое применение — спекуляции: инвестор может открыть короткую позицию по базовому активу, не осуществляя прямую торговлю им.

Модели приборов

Условия осуществления права опциона на продажу различаются в зависимости от стиля опциона. Европейский опцион пут позволяет держателю исполнить опцион в течение короткого периода времени непосредственно перед экспирацией, в то время как американский опцион пут позволяет исполнение в любое время до экспирации. Наиболее активно торгуемые опционы пут – это опционы на акции/акции, но они также торгуются на многие другие инструменты, такие как процентные ставки (см. процентный своп) или товары. Покупатель опциона пут либо полагает, что цена базового актива снизится к дате исполнения, либо стремится защитить длинную позицию в нем. Преимущество покупки опциона пут перед продажей актива в шорт заключается в том, что риск убытков владельца опциона ограничен уплаченной премией, в то время как риск убытков продавца актива в шорт неограничен (его цена может значительно вырасти, фактически, теоретически она может расти бесконечно, и такое повышение является убытком продавца в шорт). Потенциальная прибыль (риск) покупателя опциона пут ограничена ценой исполнения опциона минус спотовая цена базового актива и уплаченная премия/комиссия. "Писатель" опциона (продавец) полагает, что цена базового актива вырастет, а не упадет. Писатель продает опцион пут, чтобы получить премию. Общий потенциальный убыток писателя опциона ограничен ценой исполнения опциона минус спот и уже полученная премия. Опционы пут также могут использоваться для ограничения риска портфеля писателя и могут быть частью опционного спрэда. Покупатель/владелец опциона пут имеет короткую позицию по базовому активу опциона пут, но длинную позицию по самому опциону пут. То есть, покупатель заинтересован в увеличении стоимости опциона пут в результате снижения цены базового актива ниже цены исполнения. Писатель (продавец) опциона пут имеет длинную позицию по базовому активу и короткую позицию по самому опциону пут. То есть, продавец заинтересован в том, чтобы опцион стал бесполезным в результате повышения цены базового актива выше цены исполнения. Как правило, купленный опцион пут называют длинным опционом пут, а проданный опцион пут – коротким опционом пут. "Голый" пут, также называемый непокрытым путом, – это опцион пут, писатель которого (продавец) не имеет позиции в базовом активе или другом инструменте. Эта стратегия наиболее подходит для инвесторов, которые хотят накопить позицию в базовом активе, но только если цена будет достаточно низкой. Если покупатель не исполнит опцион, писатель сохранит премию опциона. Если рыночная цена базового актива будет ниже цены исполнения опциона на момент экспирации, владелец опциона (покупатель) может исполнить опцион пут, заставив писателя купить базовый актив по цене исполнения. Это позволит исполнителю (покупателю) получить прибыль от разницы между рыночной ценой актива и ценой исполнения опциона. Но если рыночная цена актива будет выше цены исполнения опциона в конце дня экспирации, опцион истечет без ценности, и убыток владельца будет ограничен уплаченной премией (комиссией) (прибыль писателя). Потенциальные убытки продавца по непокрытому путу могут быть существенными. Если цена актива упадет до нуля (банкротство), его убыток будет равен цене исполнения (по которой он должен купить актив для покрытия опциона) минус полученная премия. Потенциальная прибыль – это полученная премия при продаже опциона: если цена актива будет выше цены исполнения на момент экспирации, продавец опциона сохранит премию, и опцион истечет без ценности. В течение срока действия опциона, если цена актива снизится, премия опциона может увеличиться (в зависимости от того, насколько сильно упадет цена актива и сколько времени пройдет). Если это произойдет, закрытие позиции (обратная покупка проданного ранее пута) станет дороже, что приведет к убытку. Если цена актива полностью обрушится до закрытия позиции, писатель опциона может столкнуться с катастрофическими убытками. Для защиты покупателя от дефолта, писатель опциона обязан внести обеспечение (маржу). Покупателю опциона пут не требуется вносить обеспечение, поскольку покупатель не исполнит опцион, если он принесет отрицательную прибыль.

The terms for exercising the option's right to sell it differ depending on option style. A European put option allows the holder to exercise the put option for a short period of time right before expiration, while an American put option allows exercise at any time before expiration. The most widely traded put options are on stocks/equities, but they are traded on many other instruments such as interest rates (see interest rate floor) or commodities. The put buyer either believes that the underlying asset's price will fall by the exercise date or hopes to protect a long position in it. The advantage of buying a put over short selling the asset is that the option owner's risk of loss is limited to the premium paid for it, whereas the asset short seller's risk of loss is unlimited (its price can rise greatly, in fact, in theory it can rise infinitely, and such a rise is the short seller's loss). The put buyer's prospect (risk) of gain is limited to the option's strike price less the underlying's spot price and the premium/fee paid for it. The put 'writer' believes that the underlying security's price will rise, not fall. The writer sells the put to collect the premium. The put writer's total potential loss is limited to the put's strike price less the spot and premium already received. Puts can be used also to limit the writer's portfolio risk and may be part of an options spread. The put buyer/owner is short on the underlying asset of the put, but long on the put option itself. That is, the buyer wants the value of the put option to increase by a decline in the price of the underlying asset below the strike price. The writer (seller) of a put is long on the underlying asset and short on the put option itself. That is, the seller wants the option to become worthless by an increase in the price of the underlying asset above the strike price. Generally, a put option that is purchased is referred to as a long put and a put option that is sold is referred to as a short put. A naked put, also called an uncovered put, is a put option whose writer (the seller) does not have a position in the underlying stock or other instrument. This strategy is best used by investors who want to accumulate a position in the underlying stock, but only if the price is low enough. If the buyer fails to exercise the options, then the writer keeps the option premium. If the underlying stock's market price is below the option's strike price when expiration arrives, the option owner (buyer) can exercise the put option, forcing the writer to buy the underlying stock at the strike price. That allows the exerciser (buyer) to profit from the difference between the stock's market price and the option's strike price. But if the stock's market price is above the option's strike price at the end of expiration day, the option expires worthless, and the owner's loss is limited to the premium (fee) paid for it (the writer's profit). The seller's potential loss on a naked put can be substantial. If the stock falls all the way to zero (bankruptcy), his loss is equal to the strike price (at which he must buy the stock to cover the option) minus the premium received. The potential upside is the premium received when selling the option: if the stock price is above the strike price at expiration, the option seller keeps the premium, and the option expires worthless. During the option's lifetime, if the stock moves lower, the option's premium may increase (depending on how far the stock falls and how much time passes). If it does, it becomes more costly to close the position (repurchase the put, sold earlier), resulting in a loss. If the stock price completely collapses before the put position is closed, the put writer potentially can face catastrophic loss. In order to protect the put buyer from default, the put writer is required to post margin. The put buyer does not need to post margin because the buyer would not exercise the option if it had a negative payoff.

Купить пут

Покупатель полагает, что цена акции снизится. Он платит премию, которую не сможет вернуть, если опцион не будет продан до истечения срока его действия. У покупателя есть право продать акцию по цене исполнения.