Рынок деривативов: фьючерсы, опционы и другие производные финансовые инструменты. Обзор биржевых и внебиржевых торгов, объём рынка в Европе – €660 трлн.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Финансовый рынок деривативов
Financial market for derivatives
Рынок деривативов – это финансовый рынок, на котором торгуются деривативы, финансовые инструменты, такие как фьючерсные контракты или опционы, стоимость которых определяется ценой других активов. Этот рынок можно разделить на два сегмента: рынок биржевых деривативов и внебиржевой рынок деривативов. Правовая природа этих продуктов существенно различается, как и способы их торговли, хотя многие участники рынка активны в обоих сегментах. Общий номинальный объем рынка деривативов в Европе составляет 660 триллионов евро.
The derivatives market is the financial market for derivatives, financial instruments like futures contracts or options, which are derived from other forms of assets. The market can be divided into two, that for exchange traded derivatives and that for over the counter derivatives. The legal nature of these products is very different, as well as the way they are traded, though many market participants are active in both. The derivatives market in Europe has a notional amount of €660 trillion.
Фьючерсные рынки
Фьючерсные биржи, такие как Euronext, Liffe и Чикагская товарная биржа, торгуют стандартизированными производными контрактами. Это опционные контракты, своп-контракты и фьючерсные контракты на широкий спектр базовых активов. Члены биржи открывают позиции по этим контрактам с биржей, которая выступает в качестве центрального контрагента. Когда одна сторона открывает длинную позицию (покупает фьючерсный контракт), другая открывает короткую (продает). При введении нового контракта общая позиция по этому контракту равна нулю. Следовательно, сумма всех длинных позиций должна быть равна сумме всех коротких позиций. Иными словами, передача риска от одной стороны к другой представляет собой разновидность игры с нулевой суммой. Общая номинальная стоимость всех открытых позиций на конец июня 2004 года составила 53 триллиона долларов США (источник: Банк международных расчетов (БМР)). К концу марта 2008 года эта цифра возросла до 81 триллиона долларов США (источник: BIS).
Futures exchanges, such as Euronext. liffe and the Chicago Mercantile Exchange, trade in standardized derivative contracts. These are options contracts,swaps contracts and futures contracts on a whole range of underlying products. The members of the exchange hold positions in these contracts with the exchange, who acts as central counterparty. When one party goes long (buys a futures contract), another goes short (sells). When a new contract is introduced, the total position in the contract is zero. Therefore, the sum of all the long positions must be equal to the sum of all the short positions. In other words, risk is transferred from one party to another is a type of a zero sum game. The total notional amount of all the outstanding positions at the end of June 2004 stood at $53 trillion (source: Bank for International Settlements (BIS): ). That figure grew to $81 trillion by the end of March 2008 (source: BIS )
Оффшорные рынки
Деривативы, созданные по индивидуальному заказу и не торгуемые на фьючерсной бирже, торгуются на внебиржевых рынках, также известных как OTC-рынок. Эти рынки состоят из инвестиционных банков с трейдерами, которые обеспечивают ликвидность этих деривативов, и клиентов, таких как хедж-фонды, коммерческие банки, государственные корпорации и т.д. Продукты, которые всегда торгуются на внебиржевом рынке, включают свопы, форвардные процентные соглашения, форвардные контракты, кредитные деривативы, аккумуляторы и т.п. Общая номинальная стоимость всех непогашенных позиций на конец июня 2004 года составила 220 триллионов долларов США (источник: BIS). К концу 2007 года эта цифра возросла до 596 триллионов долларов, а в 2009 году – до 615 триллионов долларов (источник: BIS).
Tailor made derivatives, not traded on a futures exchange are traded on over the counter markets, also known as the OTC market. These consist of investment banks with traders who make markets in these derivatives, and clients such as hedge funds, commercial banks, government sponsored enterprises, etc. Products that are always traded over the counter are swaps, forward rate agreements, forward contracts, credit derivatives, accumulators etc. The total notional amount of all the outstanding positions at the end of June 2004 stood at $220 trillion (source: BIS: ). By the end of 2007 this figure had risen to $596 trillion and in 2009 it stood at $615 trillion (source: BIS: )
OTC-рынки обычно разделяются на два основных сегмента: клиентский рынок и междилерский рынок. Клиенты практически исключительно торгуют через дилеров из-за высоких затрат на поиск и совершение сделок. Дилеры – это крупные институты, которые организуют сделки для своих клиентов, используя свои специализированные знания, опыт и доступ к капиталу. Для хеджирования рисков, возникающих в результате сделок с клиентами, дилеры обращаются к междилерскому рынку или к биржевым рынкам. Дилеры также могут торговать на собственные средства или выступать в качестве маркет-мейкеров на OTC-рынке (источник: Федеральный резервный банк Чикаго).
OTC Markets are generally separated into two key segments: the customer market and the interdealer market. Customers almost exclusively trade through dealers because of the high search and transaction costs. Dealers are large institutions that arrange transactions for their customers, utilizing their specialized knowledge, expertise, and access to capital. In order to hedge the risks incurred by transacting with customers, dealers turn to the interdealer market, or the exchange traded markets. Dealers can also trade for themselves or act as market makers in the OTC market (source: Federal Reserve Bank of Chicago ).