Введение
Соглашение о продаже или покупке товара в определенное время и по определенной цене.
В финансах форвардный контракт, или просто форвард, представляет собой не стандартизированное соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже актива в заранее оговоренное будущее время по цене, установленной в контракте, что делает его видом производного финансового инструмента. Сторона, обязующаяся купить базовый актив в будущем, занимает длинную позицию, а сторона, обязующаяся продать актив в будущем, занимает короткую позицию. Установленная цена называется ценой поставки, которая равна форвардной цене на момент заключения контракта. Оплата за базовый актив, в любой форме, производится до перехода прав на него. Это одна из форм ордеров на покупку/продажу, где время и дата сделки отличаются от даты расчетов, когда происходит обмен ценными бумагами. Форварды, как и другие производные финансовые инструменты, могут использоваться для хеджирования рисков (как правило, валютных или обменных), в спекулятивных целях, или для того, чтобы сторона могла воспользоваться характеристикой базового актива, зависящей от времени.
Как работает форвардный контракт
Предположим, что Боб хочет купить дом через год. В то же время, предположим, что Алиса в настоящее время владеет домом стоимостью p = $, который она желает продать через год. Обе стороны могут заключить между собой форвардный контракт. Предположим, что они оба согласны с ценой продажи через год в размере p = $ (подробнее о том, почему цена продажи должна быть именно такой, будет сказано ниже). Алиса и Боб заключили форвардный контракт. Боб, поскольку он покупает базовый актив, считается заключившим длинную позицию по форвардному контракту. Соответственно, Алиса будет иметь короткую позицию по форвардному контракту. В конце года предположим, что текущая рыночная оценка дома Алисы составляет p = $. Тогда, поскольку Алиса обязана продать Бобу дом только за p = $, Боб получит прибыль в размере p = $. Чтобы понять, почему это так, достаточно заметить, что Боб может купить дом у Алисы за p = $ и немедленно продать его на рынке за p = $. Боб получит разницу в цене в качестве прибыли. В отличие от этого, Алиса понесет потенциальный убыток в размере p = $ и фактическую прибыль в размере p = $. Аналогичная ситуация возникает и с валютными форвардными контрактами, когда одна сторона заключает контракт на покупку или продажу валюты (например, контракт на покупку канадских долларов) с датой истечения срока действия/расчета в будущем, поскольку не желает подвергаться валютному риску в течение определенного периода времени. Поскольку обменный курс между долларами США и канадскими долларами меняется между датой заключения сделки и более ранней из дат – закрытия контракта или даты истечения срока действия – одна сторона выигрывает, а другая проигрывает, поскольку одна валюта укрепляется по отношению к другой. Иногда покупатель форвардного контракта открывает позицию, потому что ему действительно понадобятся канадские доллары в будущем, например, для погашения долга, номинированного в канадских долларах. В других случаях сторона, открывающая форвардный контракт, делает это не из-за потребности в канадских долларах и не для хеджирования валютного риска, а из-за спекуляций на валюте, ожидая благоприятного изменения обменного курса для получения прибыли при закрытии контракта. В валютном форварде указываются номинальные суммы валют (например, контракт на покупку p = $ миллионов канадских долларов, эквивалентных, скажем, по текущему курсу – эти две суммы называются номинальной суммой). Хотя номинальная или базовая сумма может быть значительной, стоимость или требование к марже для открытия такого контракта значительно меньше этой суммы, что отражает создаваемый рычаг, типичный для производных финансовых инструментов.
Пример того, как должны согласовываться форвардные цены
Продолжая приведенный выше пример, предположим, что начальная цена дома Алисы равна p=$ и что Боб заключает форвардный контракт на покупку дома через год. Но поскольку Алиса знает, что может немедленно продать за p=$ и положить вырученные средства в банк, она хочет быть компенсированной за отсрочку продажи. Предположим, что безрисковая ставка доходности R (банковская ставка) на один год составляет 4%. Тогда деньги в банке вырастут до p=$, без риска. Следовательно, Алиса захочет получить как минимум p=$ через год, чтобы контракт был для нее выгодным – это покроет альтернативные издержки.