Введение
На финансовых рынках рыночное воздействие – это эффект, который оказывает участник рынка при покупке или продаже актива. Оно представляет собой степень изменения цены в результате покупки или продажи, то есть повышение цены при покупке и понижение при продаже. Рыночное воздействие тесно связано с ликвидностью рынка; во многих случаях понятия "ликвидность" и "рыночное воздействие" используются как синонимы. Особенно для крупных инвесторов, таких как финансовые институты, рыночное воздействие является ключевым фактором, который необходимо учитывать перед принятием решения о перемещении средств внутри или между финансовыми рынками. Если объем перемещаемых средств значителен (по отношению к обороту соответствующих активов), то рыночное воздействие может достигать нескольких процентных пунктов и должно оцениваться наряду с другими издержками на проведение сделок (затратами на покупку и продажу). Рыночное воздействие может возникать из-за необходимости изменения цены для привлечения других инвесторов к покупке или продаже активов (в качестве контрагентов), а также из-за того, что профессиональные инвесторы могут использовать информацию о деятельности крупного инвестора (или группы инвесторов) для получения прибыли. Некоторые финансовые посредники имеют настолько низкие транзакционные издержки, что могут извлекать выгоду даже из незначительных колебаний цен, которые не имеют значения для большинства инвесторов. Финансовый институт, стремящийся управлять своим рыночным воздействием, должен ограничивать скорость своих операций (например, поддерживать активность на уровне не более одной трети от дневного оборота), чтобы избежать дестабилизации цены.
Стоимость воздействия на рынок
Стоимость рыночного воздействия – это показатель ликвидности рынка, отражающий затраты, с которыми сталкивается трейдер при торговле индексом или ценной бумагой. Стоимость рыночного воздействия измеряется в выбранной валюте рынка и показывает, на сколько трейдеру приходится заплатить больше начальной цены из-за рыночного проскальзывания, то есть затраты, возникшие в результате изменения цены актива под влиянием самой сделки. Стоимость рыночного воздействия является одним из видов транзакционных издержек.
Уникальные проблемы для трейдеров с микрокаппировкой
Акции микрокап- (и нанокап-) компаний характеризуются рыночной капитализацией менее 300 млн долларов (50 млн долларов), относительно небольшим объемом акций в свободном обращении и низким ежедневным объемом торгов. В результате эти акции крайне волатильны и подвержены значительным колебаниям цен. Трейдеры, работающие с микрокап- и нанокап-акциями, часто быстро входят и выходят из позиций, используя крупные блоки акций для получения быстрой прибыли на спекулятивных событиях. Однако это создает проблему, с которой сталкиваются многие трейдеры микрокап- и нанокап-компаний: из-за небольшого объема акций в свободном обращении, низкой ликвидности и крупных ордеров возникает дефицит акций. Во многих случаях ордера исполняются лишь частично.
Пример
Предположим, институциональный инвестор размещает лимитный ордер на продажу 1 миллиона акций XYZ по цене 10,00 долларов за акцию. Профессиональный инвестор может увидеть размещение этого лимитного ордера и разместить свой собственный ордер на короткую продажу 1 миллиона акций XYZ по цене 9,99 доллара за акцию. Цена акций XYZ растет до 9,99 доллара и продолжает расти выше 10,00 доллара. Профессиональный инвестор продает по 9,99 доллара и закрывает свою короткую позицию, покупая акции у институционального инвестора. Его убыток ограничен 0,01 доллара за акцию. Цена акций XYZ растет до 9,99 доллара, а затем снижается. Профессиональный инвестор продает по 9,99 доллара и закрывает свою короткую позицию, когда цена акций падает. Профессиональный инвестор может получить 0,10 доллара или больше за акцию с очень небольшим риском. Институциональный инвестор недоволен, поскольку видел, как рыночная цена выросла до 9,99 доллара и снова упала, а его ордер так и не был исполнен. По сути, крупный ордер институционального инвестора предоставил профессиональному инвестору опцион. Институциональным инвесторам это не нравится, потому что либо цена акций вырастает до 9,99 доллара и падает обратно, не предоставляя им возможности продать, либо цена акций вырастает до 10,00 доллара и продолжает расти, что означает, что институциональный инвестор мог бы продать по более высокой цене.