Введение
Концепция в инвестировании
Хедж – это инвестиционная позиция, предназначенная для компенсации потенциальных убытков или прибыли, которые могут возникнуть в результате сопутствующей инвестиции. Хедж может быть сформирован из различных типов финансовых инструментов, включая акции, биржевые фонды, страхование, форвардные контракты, свопы, опционы, пари, множество видов внебиржевых и производных финансовых инструментов, а также фьючерсные контракты. Публичные фьючерсные рынки были созданы в XIX веке для обеспечения прозрачного, стандартизированного и эффективного хеджирования цен на сельскохозяйственное сырье; впоследствии они расширились и стали включать фьючерсные контракты для хеджирования стоимости энергии, драгоценных металлов, иностранной валюты и колебаний процентных ставок.
Этимология
Хеджирование — это практика открытия позиции на одном рынке для компенсации и снижения риска, возникающего при наличии позиции на противоположном или ином рынке или в другом инвестиционном инструменте. Слово «хедж» происходит от древнеанглийского *hecg*, первоначально означавшего любой забор, живой или искусственный. Первое зафиксированное употребление этого слова в качестве глагола со значением «уклоняться, избегать» относится к 1590-м годам, а со значением «страховаться от убытков» (например, в ставке) — к 1670-м годам.
Двойственность хеджирования
Оптимальное хеджирование и оптимальные инвестиции тесно взаимосвязаны. Можно показать, что оптимальная инвестиция для одного участника рынка является оптимальным хеджированием для другого (и наоборот). Это вытекает из геометрической структуры, формируемой вероятностными представлениями взглядов на рынок и сценариев риска. На практике, дуальность между инвестициями и хеджированием связана с широко используемым понятием перераспределения риска.
Хеджирование с помощью трекера
Хеджирование с помощью трекера – это стратегия предварительной закупки, при которой открытая позиция сокращается по мере приближения к дате исполнения. Если BlackIsGreen знает, что большинство потребителей нуждаются в угле зимой для отопления, стратегия, основанная на трекере, будет заключаться в том, чтобы, например, закупить половину ожидаемого объема угля летом, еще четверть – осенью и оставшийся объем – зимой. Чем ближе зима, тем точнее прогнозы погоды и, следовательно, оценка спроса домохозяйств на уголь в предстоящий зимний период. На цены для розничных клиентов будут влиять долгосрочные тенденции оптовых цен. Допускается определенный коридор хеджирования вокруг заранее определенной траектории трекера, при этом доля открытых позиций уменьшается по мере приближения даты исполнения.
Дельта хеджирование
Хеджирование дельтой снижает финансовый риск опциона, компенсируя изменения цены базового актива. Оно получило такое название, поскольку дельта представляет собой первую производную стоимости опциона по отношению к цене базового инструмента. На практике это достигается путем покупки производного инструмента, цена которого движется в противоположном направлении. Это также разновидность рыночно-нейтральной стратегии. Реальные финансовые инструменты используются для хеджирования (в традиционном, более строгом смысле) только в том случае, если BlackIsGreen выбирает хеджирование дельтой в качестве стратегии.
Возврат риска
Рисковый реверс — это одновременная покупка колл-опциона и продажа пут-опциона. Это создает эффект, аналогичный наличию длинной позиции по акциям или товарному активу.
Естественные живые изгороди
Многие стратегии хеджирования не связаны с экзотическими финансовыми инструментами или производными, такими как "married put". Естественное хеджирование – это инвестиция, снижающая нежелательный риск путем сопоставления денежных потоков (то есть доходов и расходов). Например, экспортер в Соединенные Штаты сталкивается с риском изменения курса доллара США и решает открыть производственное предприятие на этом рынке, чтобы сопоставить ожидаемые доходы от продаж со структурой затрат. Другой пример – компания, которая открывает дочернюю компанию в другой стране и берет кредит в иностранной валюте для финансирования своей деятельности, даже если иностранная процентная ставка может быть выше, чем в стране базирования: сопоставляя выплаты по кредиту с ожидаемыми доходами в иностранной валюте, материнская компания снижает свою валютную экспозицию. Аналогично, нефтедобывающая компания может ожидать получения доходов в долларах США, но сталкиваться с расходами в другой валюте; она будет использовать естественное хеджирование, если, например, договорится выплачивать сотрудникам премии в долларах США. Одним из распространенных способов хеджирования рисков является приобретение страхования для защиты от финансовых потерь в результате случайного повреждения или утраты имущества, причинения вреда здоровью или смерти.
Связанные понятия
Форвард: договор, определяющий будущую поставку определенного объема актива по цене, установленной в настоящем. Поставка является обязательной, а не опциональной. Форвардный договор по процентной ставке (FRA): договор, определяющий сумму процентной ставки, подлежащую расчету по заранее установленной процентной ставке на дату заключения договора. Опцион (финансовый): аналогичен форвардному контракту, но предоставляет право выбора. Опцион колл: договор, предоставляющий владельцу право, но не обязанность, купить актив в будущем по цене, установленной в настоящем. Опцион пут: договор, предоставляющий владельцу право, но не обязанность, продать актив в будущем по цене, установленной в настоящем. Недоставляемые форварды (NDF): финансовый инструмент, предназначенный для передачи риска, аналогичный форвардному договору по процентной ставке, но используемый только в тех случаях, когда ограничения денежно-кредитной политики в отношении данной валюты ограничивают свободное движение и конвертацию капитала. Как следует из названия, поставка по NDF не осуществляется, а расчеты производятся в базовой валюте, обычно в долларах США или евро, где стороны обмениваются прибылью или убытком, полученными по инструменту NDF. Если покупателю контролируемой валюты действительно необходима твердая валюта, он может получить расчет в базовой валюте и обратиться в соответствующие государственные органы для конвертации выплаты в доллары США или евро. Эффект аналогичен страхованию, однако предложение валюты, по которой производится страхование, ограничено и контролируется правительством. См. контроль за движением капитала. Паритет процентных ставок и покрытый процентный арбитраж: простая концепция, согласно которой две сопоставимые инвестиции в разных валютах должны приносить одинаковую доходность. Если эти сопоставимые инвестиции не предлагают одинаковую процентную доходность, разница должна компенсироваться изменениями обменного курса за период инвестирования. IRP, по сути, предоставляет математическую модель для расчета прогнозируемого или подразумеваемого форвардного обменного курса. Этот рассчитанный курс не следует рассматривать как прогноз, а скорее как безарбитражный расчет, определяющий обменный курс, при котором исключена возможность получения прибыли путем конвертации средств в одну валюту, инвестирования на определенный срок и последующей обратной конвертации с получением большей прибыли, чем при инвестировании в ту же возможность в исходной валюте. Хедж-фонд: фонд, который может осуществлять операции с хеджированием или использовать хеджированные инвестиционные стратегии.