Введение

прозрачность на финансовых рынках

В экономике рынок считается прозрачным, если многим известно о: доступных продуктах, услугах или капитальных активах, глубине рынка (объеме предложения), ценах и месте их предложения. Прозрачность важна, поскольку является одним из теоретических условий, необходимых для эффективности свободного рынка. Однако прозрачность цен может приводить к росту цен. Например, она может заставить продавцов неохотно предоставлять значительные скидки определенным покупателям (например, нарушая разброс цен между покупателями) или способствовать сговору, а также вызывать волатильность цен. Высокая степень прозрачности рынка может привести к вытеснению посредников из-за расширения знаний покупателей о ценах поставщиков. Существуют два типа прозрачности цен: 1) я знаю, по какой цене меня обслужат, и 2) я знаю, по какой цене обслужат вас. Эти два типа прозрачности цен имеют различные последствия для дифференцированного ценообразования. Прозрачный рынок также должен предоставлять необходимую информацию о качестве и других характеристиках продукта, хотя оценить качество некоторых товаров, таких как произведения искусства, может быть чрезвычайно сложно. В то время как фондовый рынок относительно прозрачен, хедж-фонды печально известны своей скрытностью. Исследователи в этой области выявили обеспокоенность хедж-фондов по поводу вытеснения их сделок из-за прозрачности и нежелательных последствий неполной прозрачности. Некоторые финансовые специалисты, в том числе ветеран Уолл-стрит Джереми Фроммер, являются пионерами в применении прозрачности к хедж-фондам, осуществляя прямые трансляции с торговых площадок и публикуя подробные портфели в сети Интернет.

Критическая прозрачность

Существует обширная литература в области бухгалтерского учета, критически рассматривающая прозрачность рынка, с акцентом на нюансы и границы этого понятия. Например, некоторые исследователи ставят под сомнение ее полезность (например, Etzioni). Это также связано с перформативностью количественных моделей или "реактивностью". Конкретным примером является прозрачность на рынке искусства. В области финансов также существуют исследования, указывающие на проблемы, связанные с прозрачностью рынка, такие как негативные эффекты, включая снижение ликвидности и повышение волатильности цен. Динамика прозрачности может различаться в зависимости от типа рынка: инвестиционные рынки, рынки, где товары продаются и покупаются, не потребляясь, и другие рынки, например, рынки товаров и услуг. В учете по справедливой стоимости (FVA) прозрачность может быть затруднена тем, что активы 2-го и 3-го уровней нельзя строго оценивать по рыночным ценам, поскольку прямого рынка для них не существует, что ставит под вопрос само понятие прозрачности в отношении этих активов. Активы 2-го уровня могут оцениваться на основе моделей, что является предметом интереса в социально-финансовых исследованиях.