Толық қайтармалық своп (TRS) – активтің тәуекелін ауыстыратын қаржылық келісім. Индекстер, облигациялар бойынша табыс алуға мүмкіндік береді. Қаржы нарығында кең қолданылады.
Ағылшыншамен салыстырыңыз: абзацты басыңыз — түпнұсқа терезеде ашылады. Абзац астындағы EN түймесі оны мәтін ішінде көрсетеді.
Мазмұны
Кіріспе
Негізгі активтің кредиттік және нарықтық тәуекелдерін беруді көздейтін қаржылық келісімшарт.
Financial contract which transfers an underlying asset's credit and market risks
Қаржы саласында, жалпы табысқа алмастыру (TRS), жалпы пайыздық ставкаға алмастыру (TRORS) немесе қолма-қол ақшамен есептесетін акцияларға алмастыру – бұл негізгі активтің кредиттік және нарықтық тәуекелдерін бірдей беруді көздейтін қаржылық келісімшарт.
In finance, a total return swap (TRS), total rate of return swap (TRORS), or cash settled equity swap is a financial contract that transfers both the credit risk and market risk of an underlying asset.
Келісімшарттың анықтамасы
Бір тарап белгіленген сыйақы төлейтін, яғни тұрақты немесе өзгермелі сыйақы төлейтін, ал екінші тарап негізгі активтің кірісіне негізделген төлемдерді жүзеге асыратын своп келісімшарты, оған осы активтен түсетін табыс пен кез келген капиталдық пайда кіреді. Толық кірістіліктік своптарда негізгі актив, яғни эталондық актив, әдетте акция индексі, қарыздар немесе облигациялар болып табылады. Бұл актив белгіленген сыйақыны алатын тарапқа тиесілі болады. Толық кірістіліктік своптар толық кірісті алатын тарапқа нақты меншікке ие болмастан, эталондық активке қатысуға және одан пайда табуға мүмкіндік береді. Бұл своптар хедж-фондтардың арасында кең таралған, себебі олар минималды ақшалай шығындармен үлкен көлемдегі активтерге ие болу мүмкіндігін алады. Толық кірістіліктік своп бойынша инвестициялық банк хедж-фонд үшін активтер сатып алады, ал хедж-фондқа осы активтерден түсетін кіріс төленеді. Осылайша, инвестициялық банк активтердің иесі болғандықтан, хедж-фонд белгілі бір дәрежеде анонимділігін сақтай алады. TRORS кредиттік туындының бір түрі ретінде жіктеледі, бірақ бұл өнім нарықтық тәуекел мен кредиттік тәуекелді біріктіреді, сондықтан ол таза кредиттік туынды емес.
A swap agreement in which one party makes payments based on a set rate, either fixed or variable, while the other party makes payments based on the return of an underlying asset, which includes both the income it generates and any capital gains. In total return swaps, the underlying asset, referred to as the reference asset, is usually an equity index, loans, or bonds. This is owned by the party receiving the set rate payment. Total return swaps allow the party receiving the total return to gain exposure and benefit from a reference asset without actually having to own it. These swaps are popular with hedge funds because they get the benefit of a large exposure with a minimal cash outlay. In a total return swap, an investment bank could buy assets for a hedge fund, which is paid returns from the assets. The hedge fund can thereby remain anonymous insofar as the investment bank is the owner. TRORS can be categorised as a type of credit derivative, although the product combines both market risk and credit risk, and so is not a pure credit derivative.
Пайдаланушылар
Хедж-фондтар эталондық активтерге қарыз алу үшін жалпы табыстылық своптарын пайдаланады: олар активтің табысын, әдетте банктен (қаржыландыру бойынша артықшылығы бар), активті сатып алу үшін ақша жұмсамай-ақ алуға мүмкіндік алады. Олар көбінесе алдын ала кепілдіктің кішкентай сомасын ұсынады, осылайша қаржылық левериджге қол жеткізеді. Хедж-фондтар (мысалы, The Children's Investment Fund (TCI)) Уильямс заңымен бекітілген ашық жариялау талаптарын оралымсыз өту үшін жалпы табыстылық своптарын пайдалануға тырысты. CSX Corp. v. The Children's Investment Fund Management ісінде айтылғандай, TCI өзінің жалпы табыстылық своптарында көрсетілген акциялардың нақты иесі емес екенін және демек, своптар TCI-ді CSX акцияларының 5%-дан астамын сатып алғанын жариялауға міндеттемейді деп мәлімдеді. АҚШ округтік соты бұл аргументті қабылдамады және TCI-ге Құнды қағаздар биржасы туралы заңның 13-тарауы мен оған сәйкес SEC ережесін бұзуға тыйым салды. Жалпы табыстылық своптары кепілдікпен қамтамасыз етілген міндеттемелер (CDO) сияқты көптеген құрылымдық қаржы операцияларында да кеңінен қолданылады. CDO эмитенттері көбінесе құрылымның қарыз инвесторлары үшін табысты арттыру мақсатымен TRS келісімдерін қорғау сатушысы ретінде жасасады. Қорғауды сату арқылы CDO негізгі активке тікелей капитал салудың қажеті болмай, оған қол жеткізеді. CDO референттік активтен алынатын пайыздарды алуға мүмкіндік алады, ал қарсы тарап өз кредиттік тәуекелін азайтады.
Hedge funds use total return swaps to obtain leverage on the reference assets: they can receive the return of the asset, typically from a bank (which has a funding cost advantage), without having to put out the cash to buy the asset. They usually post a smaller amount of collateral upfront, thus obtaining leverage. Hedge funds (such as The Children's Investment Fund (TCI)) have attempted to use total return swaps to side step public disclosure requirements enacted under the Williams Act. As discussed in CSX Corp. v. The Children's Investment Fund Management, TCI argued that it was not the beneficial owner of the shares referenced by its total return swaps and therefore the swaps did not require TCI to publicly disclose that it had acquired a stake of more than 5% in CSX. The United States District Court rejected this argument and enjoined TCI from further violations of Section 13(d) Securities Exchange Act and the SEC Rule promulgated thereunder. Total return swaps are also very common in many structured finance transactions such as collateralized debt obligations (CDOs). CDO Issuers often enter TRS agreements as protection seller in order to leverage the returns for the structure's debt investors. By selling protection, the CDO gains exposure to the underlying asset(s) without having to put up capital to purchase the assets outright. The CDO gains the interest receivable on the reference asset(s) over the period while the counterparty mitigates their credit risk.