Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Быстрый рост цены акции, обусловленный в основном техническими факторами
Rapid increase in the price of a stock owing primarily to technical factors
На фондовом рынке "короткое сжатие" (или "шорт-сквиз") – это резкий рост цены акции, вызванный преимущественно избыточным объемом коротких продаж, а не фундаментальными показателями компании. "Шорт-сквиз" возникает, когда спрос на акцию превышает предложение, поскольку продавцам, открывшим короткие позиции, необходимо выкупать акции для их закрытия.
In the stock market, a short squeeze is a rapid increase in the price of a stock owing primarily to an excess of short selling of a stock rather than underlying fundamentals. A short squeeze occurs when demand has increased relative to supply because short sellers have to buy stock to cover their short positions.
Обзор
Короткие продажи – это финансовая практика, при которой инвестор, известный как «шорт-селлер», занимает акции и немедленно продает их, надеясь выкупить их позже («покрыть позицию») по более низкой цене. Поскольку акции были заимствованы, шорт-селлеру необходимо в конечном итоге вернуть их кредитору (плюс проценты и дивиденды, если таковые имеются), и, следовательно, он получает прибыль, если затраты на выкуп акций окажутся меньше, чем вырученные средства от их продажи. Однако неожиданные благоприятные новости могут привести к скачку цены акций, что повлечет за собой убытки вместо прибыли. В этом случае шорт-селлеры могут быть вынуждены выкупить заимствованные акции по более высокой цене, чтобы избежать дальнейшего увеличения убытков при дальнейшем росте цены. Короткие сжатия (шорт-сквизы) возникают, когда шорт-селлеры стремятся закрыть свои позиции, покупая значительные объемы акций по сравнению с рыночным объемом. Покупка акций для покрытия коротких позиций повышает цену этих акций, что, в свою очередь, побуждает других шорт-селлеров закрывать свои позиции путем покупки, то есть спрос увеличивается. Эта динамика может привести к каскаду покупок и еще большему скачку цены акции. Сроки заимствования, покупки и продажи могут привести к тому, что в шорт будет продано более 100% акций компании. Это не обязательно подразумевает «голые» короткие продажи, поскольку проданные в шорт акции возвращаются на рынок, что потенциально позволяет одну и ту же акцию заимствовать несколько раз. Шорт-сквизы обычно происходят в акциях с высокими ставками заимствования. Высокие ставки заимствования могут усилить давление на шорт-селлеров, чтобы они закрывали свои позиции, что еще больше усиливает рефлексивный характер этого явления. Покупка акций шорт-селлерами может произойти, если цена вырастет до уровня, на котором они получат маржин-колл, который не могут (или не хотят) выполнить, что вынудит их выкупить акции для возврата их владельцам, у которых они (через брокера) занимали акции для открытия своей позиции. Эта покупка может происходить автоматически, например, если шорт-селлеры ранее разместили у своих брокеров стоп-лосс ордера в целях подготовки к такой возможности. Альтернативно, шорт-селлеры, решившие просто сократить свои убытки и выйти из позиции (а не испытывающие недостаток средств для обеспечения маржи), также могут спровоцировать сжатие. Шорт-сквизы также могут возникать, когда спрос со стороны шорт-селлеров превышает предложение акций для заимствования, что приводит к отклонению запросов на заимствование от прайм-брокеров. Это иногда случается с компаниями, находящимися на грани банкротства.
Short selling is a finance practice in which an investor, known as the short seller, borrows shares and immediately sells them, hoping to buy them back later ("covering") at a lower price. As the shares were borrowed, the short seller must eventually return them to the lender (plus interest and dividend, if any), and therefore makes a profit if they spend less buying back the shares than they received when selling them. However, an unexpected piece of favorable news can cause a jump in the stock's share price, resulting in a loss rather than a profit. Short sellers might then be triggered to buy the shares they had borrowed at a higher price, in an effort to keep their losses from mounting should the share price rise further. Short squeezes result when short sellers of a stock move to cover their positions, purchasing large volumes of stock relative to the market volume. Purchasing the stock to cover their short positions raises the price of the shorted stock, thus triggering more short sellers to cover their positions by buying the stock; i. e., there is increasing demand. This dynamic can result in a cascade of stock purchases and an even bigger jump of the share price. Borrow, buy and sell timing can lead to more than 100% of a company's shares sold short. This does not necessarily imply naked short selling, since shorted shares are put back onto the market, potentially allowing the same share to be borrowed multiple times. Short squeezes tend to happen in stocks that have expensive borrow rates. Expensive borrow rates can increase the pressure on short sellers to cover their positions, further adding to the reflexive nature of this phenomenon. Buying by short sellers can occur if the price has risen to a point where shorts receive margin calls that they cannot (or choose not to) meet, triggering them to purchase stock to return to the owners from whom (via a broker) they had borrowed the stock in establishing their position. This buying may proceed automatically, for example if the short sellers had previously placed stop loss orders with their brokers to prepare for this possibility. Alternatively, short sellers simply deciding to cut their losses and get out (rather than lacking collateral funds to meet their margin) can cause a squeeze. Short squeezes can also occur when the demand from short sellers outweighs the supply of shares to borrow, which results in the failure of borrow requests from prime brokers. This sometimes happens with companies that are on the verge of filing for bankruptcy.
Цели для короткого сжатия
Короткие выдавливания чаще происходят в акциях с относительно небольшим объемом торгов, сопоставимой небольшой рыночной капитализацией и свободным оборотом. Однако выдавливания могут затрагивать и крупные акции, и миллиарды долларов. Короткие выдавливания также более вероятны, когда значительный процент акций находится в короткой позиции, и когда большая часть акций принадлежит держателям, не склонным к продаже. Короткие выдавливания могут быть облегчены доступностью недорогих колл-опционов на базовый актив, поскольку они обеспечивают значительный эффект рычага. Как правило, используются внеденежные опционы с коротким сроком экспирации для максимизации рычага и влияния действий инициатора выдавливания на продавцов, открывших короткие позиции. Колл-опционы на активы с низкой подразумеваемой волатильностью также дешевле и оказывают большее влияние. (Успешное короткое выдавливание резко повышает подразумеваемую волатильность).
Short squeezes are more likely to occur in stocks with relatively few traded shares and commensurately small market capitalization and float. Squeezes can, however, involve large stocks and billions of dollars. Short squeezes may also be more likely to occur when a large percentage of a stock's float is short, and when large portions of the stock are held by people not tempted to sell. Short squeezes can also be facilitated by the availability of inexpensive call options on the underlying security because they add considerable leverage. Typically, out of the money options with a short time to expiration are used to maximize the leverage and the impact of the squeezer's actions on short sellers. Call options on securities that have low implied volatility are also less expensive and more impactful. (A successful short squeeze will dramatically increase implied volatility).
Длинный сжатие
Противоположностью шорт-сквиза является менее распространенный лонг-сквиз. Сквиз также может возникать с фьючерсными контрактами, особенно на сельскохозяйственные товары, предложение которых по своей природе ограничено.
The opposite of a short squeeze is the less common long squeeze. A squeeze can also occur with futures contracts, especially in agricultural commodities, for which supply is inherently limited.
Примеры
В мае 1901 года Джеймс Хилл и Дж. П. Морган вступили в борьбу с Э. Х. Харриманом за контроль над Northern Pacific Railway. К концу торгов 7 мая 1901 года две стороны контролировали более 94% находящихся в обращении акций Northern Pacific. Резкий рост цены акций сопровождался активными короткими продажами акций Northern Pacific со стороны третьих лиц. 8 мая стало очевидно, что свободных акций NP недостаточно для покрытия открытых коротких позиций, и ни Хилл и Морган, ни Харриман не были готовы продавать свои акции. Это спровоцировало распродажу на остальном рынке, поскольку "шортисты" по NP ликвидировали свои позиции, чтобы привлечь средства для покупки акций NP и выполнить свои обязательства. Последовавший крах фондового рынка, известный как Паника 1901 года, был частично смягчен перемирием между Хиллом/Морганом и Харриманом. В октябре 2008 года короткое сжатие, вызванное попыткой поглощения Porsche, временно подняло цену акций Volkswagen AG на Xetra DAX с 210,85 евро до более чем 1000 евро менее чем за два дня, ненадолго сделав компанию самой дорогой в мире. Тогдашний генеральный директор Porsche Венделин Видекинг был обвинен в манипулировании рынком, но оправдан судом в Штутгарте. В 2012 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США обвинила Филипа Фальконе в манипулировании рынком в связи с коротким сжатием серии высокодоходных облигаций, выпущенных MAAX Holdings. Узнав, что одна компания продает облигации в шорт, Фальконе выкупил весь выпуск облигаций. Он также предоставлял облигации шортистам в долг, а затем выкупал их обратно, когда трейдеры их продавали. В результате его общая экспозиция превысила весь объем выпущенных облигаций MAAX. Фальконе прекратил выдавать облигации в долг, лишив шортистов возможности закрыть свои позиции. Цена облигаций резко возросла. Шортисты могли закрыть свои позиции только путем прямого обращения к Фальконе. Короткое сжатие акций GameStop, начавшееся в январе 2021 года, было вызвано активностью на форуме Reddit WallStreetBets и затронуло акции GameStop. В результате цена акций достигла исторического максимума в 483 доллара США 28 января 2021 года на NYSE. Это событие привлекло внимание многих новостных каналов и социальных сетей.
In May 1901, James J. Hill and J. P. Morgan battled with E. H. Harriman over control of the Northern Pacific Railway. By the end of business on May 7, 1901, the two parties controlled over 94% of outstanding Northern Pacific shares. The resulting runup in share price was accompanied by frenetic short selling of Northern Pacific by third parties. On May 8, it became apparent that uncommitted NP shares were insufficient to cover the outstanding short positions, and that neither Hill and Morgan nor Harriman were willing to sell. This triggered a sell off in the rest of the market as NP "shorts" liquidated holdings in an effort to raise cash to buy NP shares to meet their obligations. The ensuing stock market crash, known as the Panic of 1901, was partially ameliorated by a truce between Hill/Morgan and Harriman. In October 2008, a short squeeze triggered by an attempted takeover by Porsche temporarily drove the shares of Volkswagen AG on the Xetra DAX from €210.85 to over €1000 in less than two days, briefly making it the most valuable company in the world. Then Porsche CEO Wendelin Wiedeking was charged with market manipulation but was acquitted by a Stuttgart court. In 2012, the U. S. Securities and Exchange Commission charged Philip Falcone with market manipulation in relation to a short squeeze on a series of high yield bonds issued by MAAX Holdings. After hearing that a firm was shorting the bonds, Falcone purchased the entire issue of bonds. He also lent the bonds to the short sellers, and then bought them back when the traders sold them. As a result, his total exposure exceeded the entire issue of the MAAX bonds. Falcone then stopped lending the bonds, so that short sellers could not liquidate their positions anymore. The price of the bonds rose dramatically. The short sellers could only liquidate their positions by contacting Falcone directly. The GameStop short squeeze, starting in January 2021, was a short squeeze occurring on shares of GameStop, primarily triggered by the Reddit forum WallStreetBets. This squeeze led to the share price reaching an all time intraday high of US$483 on January 28, 2021 on the NYSE. This squeeze caught the attention of many news networks and social media platforms.