Введение
Облигации, основная сумма которых ежедневно индексируется к инфляции или дефляции. Облигации, ежедневно индексируемые к инфляции (также известные как облигации, привязанные к инфляции, или разговорно – линкеры), – это облигации, основная сумма которых ежедневно индексируется к уровню инфляции или дефляции. Они разработаны для защиты от инфляционного риска. Первая известная облигация, привязанная к инфляции, была выпущена компанией Массачусетского залива в 1780 году. Рынок значительно вырос после того, как британское правительство начало выпускать гильты, привязанные к инфляции, в 1981 году. По состоянию на 2019 год, государственные облигации, привязанные к инфляции, составляли более 3,1 триллиона долларов на международном рынке долга. Рынок облигаций, привязанных к инфляции, в основном состоит из государственных облигаций, при этом доля частных облигаций, привязанных к инфляции, невелика.
Daily inflation indexed bonds (also known as inflation linked bonds or colloquially as linkers) are bonds where the principal is indexed to inflation or deflation on a daily basis. They are thus designed to hedge the inflation risk of a bond. The first known inflation indexed bond was issued by the Massachusetts Bay Company in 1780. The market has grown dramatically since the British government began issuing inflation linked Gilts in 1981. As of 2019, government issued inflation linked bonds comprise over $3.1 trillion of the international debt market. The inflation linked market primarily consists of sovereign bonds, with privately issued inflation linked bonds constituting a small portion of the market.
Структура
Облигации с ежедневной индексацией инфляции выплачивают периодический купон, равный произведению номинальной стоимости и номинальной ставки купона. Для некоторых облигаций, таких как TIPS, изменяется номинальная стоимость, что приводит к увеличению процентной выплаты при умножении на ту же ставку. Например, если годовой купон облигации составляет 5%, а номинальная стоимость облигации – 100 единиц, то годовой платеж составит 5 единиц. Если индекс инфляции увеличится на 10%, номинальная стоимость облигации увеличится до 110 единиц. Купонная ставка останется на уровне 5%, в результате чего процентная выплата составит 110 x 5% = 5,5 единиц. Для других облигаций, таких как сберегательные облигации США серии I, процентная ставка корректируется в соответствии с инфляцией. Связь между купонными выплатами, ежедневной инфляцией и реальными процентными ставками описывается уравнением Фишера. Рост купонных выплат является результатом увеличения инфляционных ожиданий, реальных ставок или и того, и другого.
Индекс облигаций, индексированный по инфляции
Индексы облигаций, привязанных к инфляции, включают в себя семейство индексов Barclays, привязанных к инфляции, таких как индексы государственных еврооблигаций, привязанных к инфляции Barclays, и индекс Lehman Brothers U.S. Treasury: U.S. TIPS.
Печать
Дикон, Марк, Эндрю Дерри и Дариус Мирфендерески; Инфляционно-индексированные ценные бумаги: облигации, свопы и другие производные инструменты (2-е издание, 2004) Wiley Finance. Бенабен, Брайс и Себастьен Голденберг (ред.); "Инфляционные риски и продукты" (декабрь 2008 г.) Riskbooks. Кэнти, Пол и Маркус Хайдер; "Рынки инфляции: всеобъемлющее и последовательное руководство" (2012) Risk Books.