Введение

Практика торговли без капитала
Свободная езда (также известная как фрирайдинг или фрирайдинг) – это термин, используемый в торговле акциями для описания практики покупки и продажи акций или других ценных бумаг без достаточного капитала для покрытия сделки. На денежном счете нарушение правил торговли без достаточного капитала происходит, когда инвестор продает акции, приобретенные на непогашенные средства. Регламент T Федеральной резервной системы требует от брокеров "блокировать" счета, допустившие нарушения правил торговли без достаточного капитала, на 90 дней. Счета с таким ограничением могут продолжать торговать, но не могут покупать акции за счет непогашенных средств от продажи (расчеты по акциям занимают два дня). Чтобы избежать торговли без достаточного капитала, часто используют маржинальный счет.

День торговли + 2 дня

В Соединенных Штатах расчет по акциям происходит в течение двух рабочих дней. Если вы покупаете акцию в понедельник, оплачивать покупку необходимо не ранее среды. Это называется торговый день плюс два дня, или T+2. Этот двухдневный период расчетов рассматривается как предоставление кредита брокером клиенту. Поскольку сделка считается кредитной операцией, Федеральная резервная система отвечает за это правило, которое официально называется Правилом T Федерального резервного совета.

Если брокерскому клиенту одобрена маржинальная торговля, ему предоставляется кредитная линия для смягчения двухдневного периода расчетов, однако она имеет лимит. Этот кредит позволяет клиентам совершать сделки до завершения расчетов. Клиент, действуя добросовестно, обязуется полностью оплатить расчетные средства или внести ценные бумаги в течение двухдневного периода расчетов и не продавать вновь приобретенные акции до осуществления оплаты. Для счетов без использования маржи (так называемых "денежных счетов") трейдеры, покупающие акции, должны иметь или внести на счет достаточную сумму денежных средств в день расчетов (T+2) для оплаты покупок. Аналогично, если трейдер продает акции, денежные средства могут быть немедленно зачислены на баланс счета, но расчет по сделке произойдет только через два дня. Любые акции, приобретенные с использованием этих непогашенных средств, должны удерживаться до момента завершения расчетов, внесения средств или увеличения маржи, чтобы обеспечить расчет покупки перед продажей.

Нарушение свободной езды

Комиссия по ценным бумагам и биржам заявляет: "На счете наличными вы должны оплатить покупку акций до того, как сможете их продать. Если вы покупаете и продаете акции, не оплатив их, вы занимаетесь "бесплатным использованием" (free riding), что является нарушением правил кредитования Совета управляющих Федеральной резервной системы. В случае "бесплатного использования" ваш брокер обязан заблокировать ваш счет на 90 дней." Если трейдер совершает сделки быстро и использует все доступные денежные средства на счете для покупки и продажи, он, скорее всего, получит уведомление о "нарушении правил бесплатного использования". Клиенты могут продолжать торговать в течение 90-дневного периода ограничения, но они теряют возможность совершать покупки за счет средств от еще не завершенных продаж.

Добрая вера и свободная езда

Главное различие между нарушением принципа добросовестности и ситуацией "паразитического использования" (free riding) заключается в последующем внесении средств для оплаты покупки. В случае "паразитического использования", покупатель продает ценную бумагу, так и не внеся средства для оплаты первоначальной покупки. Федеральная резервная система рассматривает нарушение принципа добросовестности как "злоупотребление кредитными средствами" и требует от брокера вести учет таких нарушений. Если трейдер допускает четыре нарушения принципа добросовестности в течение одного года, брокер обязан ограничить доступ к счету. Это отличается от ситуации "паразитического использования", которая приводит к автоматическому ограничению доступа к счету.

Ликвидация и свободная езда

Нарушение правил ликвидации возникает, когда клиент продает ценную бумагу для исполнения денежного обязательства по покупке другой ценной бумаги после даты совершения сделки. Это является нарушением, поскольку продажа второй ценной бумаги не будет завершена к моменту завершения первой покупки. Нарушение правил ликвидации влечет за собой те же штрафы, что и нарушение, совершенное по принципу добросовестности.

Меры принудительного исполнения SEC

Помимо нарушений кредитных правил, свойственных практике "бесплатной поездки", более существенный и прямой ущерб может возникнуть, когда клиент не оплачивает или не вносит средства для покрытия сделки, оставляя брокера с убытками. (Если сделка оказалась прибыльной, брокер получает свою комиссию; однако, если сделка убыточна, клиенту необходимо будет внести разницу). Комиссия по ценным бумагам и биржам успешно возбуждала гражданские иски о запрете определенных действий против лиц, практикующих "бесплатную поездку", а также инициировала уголовные преследования, возбужденные прокурором США в Нью-Йорке, где были вынесены значительные сроки лишения свободы как за нарушения кредитных правил, так и за мошенничество, в случаях, когда было очевидно, что клиент изначально не намеревался покрывать сделку и использовал ряд брокеров для спекуляций на рынке, надеясь на успех и причиняя брокерам серьезные убытки. См. SEC v. Sholom Teitelbaum, SEC News Digest https://www.sec.gov/news/digest/1981/dig061181.pdf (гражданский иск о запрете определенных действий, запрет выдан) и https://www.sec.gov/news/digest/1981/dig012381.pdf (уголовное преследование, 18 месяцев лишения свободы условно).