Инвестиционные фонды закрытого типа (UIT) в США: структура и особенности
Unit investment trust
Инвестиционные фонды Великобритании: что такое UIT? Узнайте об особенностях, структуре и регулировании паевых инвестиционных фондов с фиксированным портфелем.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Инвестиционный продукт
Типы фондов в Великобритании
Investment product
the UK fund types
В финансовом законодательстве США, паевой инвестиционный фонд (UIT) – это инвестиционный продукт, предлагающий фиксированный (неуправляемый) портфель ценных бумаг с определенным сроком действия. В отличие от паевых и закрытых инвестиционных фондов, у UIT нет совета директоров. UIT зарегистрирован в Комиссии по ценным бумагам и биржам в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года и классифицируется как инвестиционная компания. UIT формируются спонсором и продаются инвесторам через брокерские фирмы.
In U. S. financial law, a unit investment trust (UIT) is an investment product offering a fixed (unmanaged) portfolio of securities having a definite life. Unlike open end and closed end investment companies, a UIT has no board of directors. A UIT is registered with the Securities and Exchange Commission under the Investment Company Act of 1940 and is classified as an investment company. UITs are assembled by a sponsor and sold through brokerage firms to investors.
Типы
Портфель СИО может включать в себя один из нескольких различных видов ценных бумаг. Два основных вида – паевые инвестиционные фонды акций (долевые) и паевые инвестиционные фонды облигаций (с фиксированным доходом). В отличие от паевого инвестиционного фонда, СИО создается на определенный срок и представляет собой фиксированный портфель: его ценные бумаги не продаются и не покупаются, за исключением определенных ограниченных случаев (например, при банкротстве компании или необходимости продажи в связи со слиянием).
A UIT portfolio may contain one of several different types of securities. The two main types are stock (equity) trusts and bond (fixed income) trusts. Unlike a mutual fund, a UIT is created for a specific length of time and is a fixed portfolio: its securities will not be sold or new ones bought except in certain limited situations (for instance, when a company is filing for bankruptcy or the sale is required because of a merger).
Акционерные трасты
Акционерные трасты обычно создаются для обеспечения прироста капитала и/или получения дохода в виде дивидендов. Они, как правило, выпускают столько паев (акций), сколько необходимо в течение установленного периода времени до окончания периода первичного предложения. Паевые инвестиционные фонды имеют фиксированную дату прекращения деятельности, по истечении которой траст ликвидируется и распределяет свою чистую стоимость активов пайщикам. (Пайщики могут иметь специальные возможности для реинвестирования полученной суммы.)
Stock trusts are generally designed to provide capital appreciation and/or dividend income. They usually issue as many units (shares) as necessary for a set period of time before their primary offering period closes. Equity trusts have a set termination date, on which the trust liquidates and distributes its net asset value as proceeds to the unitholders. (The unitholders may then have special options for the reinvestment of this principal.)
Облигационные трасты
Облигационные трасты выпускают фиксированное количество единиц, и когда все они распроданы инвесторам, первичный период размещения траста завершается. Облигационные трасты выплачивают ежемесячный доход, зачастую в относительно стабильном размере, до момента погашения или выкупа первой облигации в трасте. Когда это происходит, средства, полученные от погашения, распределяются между клиентами пропорционально их вкладу в основной капитал. Затем траст продолжает выплачивать новый ежемесячный доход до выкупа следующей облигации. Этот процесс продолжается до тех пор, пока все облигации, входящие в траст, не будут погашены. Облигационные трасты обычно подходят для клиентов, ориентированных на получение текущего дохода и сохранение капитала.
Bond trusts issue a set number of units, and when they are all sold to investors, the trust's primary offering period is closed. Bond trusts pay monthly income, often in relatively consistent amounts, until the first bond in the trust is called or matures. When this occurs, the funds from the redemption are distributed to the clients via a pro rata return of principal. The trust then continues paying the new monthly income amount until the next bond is redeemed. That continues until all the bonds have been liquidated out of the trust. Bond trusts are generally appropriate for clients seeking current income and stability of principal.
Юридический статус и документы
ООИ может быть организована как регулируемая инвестиционная компания (РИК) или траст-грант. РИК – это траст, корпорация или партнерство, в котором инвесторы обладают общими инвестиционными и избирательными правами, но не имеют прямого интереса к инвестициям инвестиционной компании или фонда. Траст-грант, напротив, предоставляет инвесторам пропорциональную долю владения базовыми ценными бумагами. ООИ создается документом, называемым "Траст-индентура". Этот документ разрабатывается спонсором фонда и определяет доверительного управляющего и оценщика. Согласно законодательству США, спонсор и доверительный управляющий не могут быть одним и тем же лицом. Спонсор отбирает и формирует состав ценных бумаг, включаемых в фонд. Доверительный управляющий хранит ценные бумаги, ведет реестр владельцев паев и осуществляет весь бухгалтерский и налоговый учет портфеля. Крупнейшим эмитентом ООИ является First Trust Portfolios. Другими спонсорами являются Incapital, SmartTrust, Invesco Unit Trusts, Millington Securities, Advisors Asset Management и Guggenheim Funds. Большинство крупных брокерских компаний (таких как Merrill Lynch и LPL Financial) продают ООИ, созданные этими спонсорами.
A UIT may be constituted as either a regulated investment company (RIC) or a grantor trust. A RIC is a trust, corporation or partnership in which investors have common investment and voting rights but do not have direct interest in investments of the investment company or fund. A grantor trust, in contrast, grants investors proportional ownership in the underlying securities. A UIT is created by a document called the Trust Indenture. This document is drafted by the Sponsor of the fund, and names the Trustee and the Evaluator. By US law, the Sponsor and the Trustee may not be the same. The sponsor selects and assembles the securities to be included in the fund. The trustee keeps the securities, maintains unitholder records, and performs all accounting and tax reporting for the portfolio. The largest issuer of UITs is First Trust Portfolios. Other sponsors include Incapital, SmartTrust, Invesco Unit Trusts, Millington Securities, Advisors Asset Management and Guggenheim Funds. Most large brokerage firms (such as Merrill Lynch and LPL Financial) sell UITs created by these sponsors.
Налоговые перспективы
С налоговой точки зрения, инвестиционные трасты (UIT) обеспечивают защиту от налогов на нереализованный прирост капитала, характерных для паевых инвестиционных фондов. Поскольку отдельные UIT формируются и приобретаются на определенный срок, налоговая база определяется первоначальной ценой покупки ценных бумаг, находящихся в трасте. Паевый инвестиционный фонд, напротив, облагает налогом инвестора на основе всего предыдущего налогового года, независимо от даты покупки. Например, инвестор может приобрести паевой фонд в октябре, понести убытки в последнем квартале года и все равно быть обложенным налогом на прирост капитала внутри фонда, в зависимости от общей доходности базовых ценных бумаг с 1 января текущего года. UIT избегает таких возможных налоговых последствий, формируя совершенно новую "инвестицию" для каждого инвестора. Некоторые биржевые фонды (ETF) технически классифицируются как UIT, однако ETF обычно не имеют фиксированного портфеля (они либо активно управляются, либо автоматически обновляются для отслеживания индекса) и могут существовать более 100 лет. Например, срок действия SPDR S&P 500 Trust истекает 21 января 2118 года, а PowerShares QQQ Trust – 4 марта 2124 года.
From a tax perspective, UITs offer a shelter from the unrealized capital gains taxes typical inside of a mutual fund. Because individual UITs are assembled and purchased for specific periods of time, the cost basis consists of the initial purchase price of the securities held in the trust. A mutual fund, on the other hand, taxes the individual based on the entire previous tax year, regardless of the date purchased. An investor could, for example, purchase a mutual fund in October, absorb a loss during the last quarter of the year, and still be taxed on capital gains within the fund, depending on the overall performance of the underlying securities from January 1 of the current year. A UIT avoids such potential tax consequence by assembling an entirely new "investment" for each individual investor. Some exchange traded funds (ETFs) are technically classified as UITs: however, ETFs usually do not have set portfolios (they are either managed or update automatically to follow an index), and they can have lifetimes of over 100 years. For example, the SPDR S&P 500 Trust is scheduled to terminate January 21, 2118, and the PowerShares QQQ Trust is scheduled to terminate March 4, 2124.