Введение
Стратегия торговли опционами "Бабочка"
В финансах "бабочка" (или просто "флай") – это стратегия торговли опционами с ограниченным риском, не имеющая направленности, разработанная для высокой вероятности получения ограниченной прибыли, когда ожидается, что будущая волатильность базового актива будет ниже (при длинной бабочке) или выше (при короткой бабочке), чем текущая подразумеваемая волатильность этого актива.
Короткая бабочка
Короткая позиция "бабочка" принесет прибыль, если фактическая волатильность будет выше подразумеваемой волатильности. Стратегия "короткая бабочка" состоит из тех же опционов, что и "длинная бабочка". Однако в данном случае средний страйк занимает длинная позиция, а верхний и нижний страйки – короткие.
Требования к марже
В Соединенных Штатах требования к марже для всех опционных позиций, включая бабочку, регулируются так называемым Положением Т. Однако брокеры имеют право устанавливать более жесткие требования к марже, чем предусмотрено нормативными актами.
Использование при расчете имплицитных распределений
Цена бабочки, сконцентрированная вокруг определенной цены исполнения, может быть использована для оценки подразумеваемой вероятности того, что цена базового актива будет равна этой цене исполнения на дату экспирации. Это означает, что совокупность рыночных цен на бабочки, сконцентрированные вокруг различных цен исполнения, может быть использована для определения мнения рынка относительно распределения вероятностей цены базового актива на дату экспирации. Это подразумеваемое распределение может отличаться от логнормального распределения, используемого в популярной модели Блэка-Шоулза, и его изучение может показать, в чем реальные активы отличаются от идеализированных активов, описанных в модели Блэка-Шоулза.
Вариации бабочки
Двойная позиция в середине называется телом, а две другие позиции – крыльями. Если расстояние между ценой исполнения средней опции и ценами исполнения опций выше и ниже не одинаково, такая позиция называется бабочкой с "разбитыми крыльями" (или кратко – "разбитая муха"). Железная бабочка воспроизводит график выплаты бабочки, но с использованием комбинации двух колл-опционов и двух пут-опционов. Опционная стратегия, в которой средние опционы (тело) имеют разные цены исполнения, называется Кондором. Бабочка "Рождественское дерево" (не путать с несвязанной комбинацией опционов, также называемой "Рождественской елкой") состоит из шести опционов, используемых для создания графика выплаты, похожего на бабочку, но с небольшим медвежьим или бычьим уклоном, а не нейтральным к направлению.