Введение

Альтернативная торговая система (ATS) — это нормативный термин, используемый в США и Канаде для обозначения небиржевой торговой площадки, сопоставляющей покупателей и продавцов для поиска контрагентов для совершения сделок. Альтернативные торговые системы обычно регулируются как брокерско-дилерские организации, а не как биржи (хотя альтернативная торговая система может подать заявку на регулирование как биржа ценных бумаг). В целом, в регуляторных целях, альтернативная торговая система — это организация или система, предоставляющая или поддерживающая рынок или средства для объединения покупателей и продавцов ценных бумаг, но не устанавливающая правил для участников (за исключением правил поведения участников, торгующих в системе). ATS должен быть одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и является альтернативой традиционной фондовой бирже. Эквивалентным термином в европейском законодательстве является многосторонний торговый механизм (MTF). Эти площадки играют важную роль на публичных рынках, обеспечивая альтернативные способы доступа к ликвидности. Они могут использоваться для торговли крупными пакетами акций вне основной биржи, что, в противном случае, могло бы исказить рыночную цену в определенном направлении в зависимости от рыночной капитализации ценной бумаги и объема торгов. ATS обычно электронные, но не обязаны быть таковыми. ATS отличаются от сетей электронного обмена информацией (ECN), которые представляют собой "полностью электронное подмножество ATS, автоматически и анонимно сопоставляющее ордера". В последние годы SEC и другие регулирующие органы усилили контроль за альтернативными торговыми системами, инициируя масштабные расследования и возбуждая дела о различных нарушениях, таких как торговля в ущерб потоку клиентских ордеров или разрешение внешним поставщикам хранить и использовать конфиденциальную торговую информацию клиентов в своих торговых операциях.