Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Предоставление ликвидности из неликвидных активов
Providing liquidity from illiquid assets
Выпуск капитала – это способ сохранить право пользования домом или другим активом, обладающим капитальной стоимостью, одновременно получив единовременную выплату или регулярный доход, используя стоимость этого актива. Также возможно осуществлять несколько снятий средств при выпуске капитала, а не только единовременную крупную сумму.
Equity release is a means of retaining use of a house or other asset which has capital value, while also obtaining a lump sum or a steady stream of income, using the value of the asset. It is also possible to make multiple withdrawals with equity release instead of just unlocking one big lump sum.
История выпуска акций в Англии
Первое зафиксированное использование схемы высвобождения капитала датируется 1971 годом. В период с 1971 по 1991 год не существовало законодательства, регулирующего высвобождение капитала. В 1992 году, в рамках дела "Equitable Life Assurance Society v Hyman", было вынесено решение о том, что директора компании не обладают неограниченными полномочиями в отношении пенсионных инвестиций. Впоследствии были приняты дополнительные законы, такие как Закон о пенсионном доходе 2000 года и Правила Совета по высвобождению капитала 2003 года, установившие ограничение на сумму долга по кредитам, обеспеченным недвижимостью. Любой, кто предоставляет консультации по высвобождению капитала или предлагает продукт высвобождения капитала, регулируется Управлением по финансовому регулированию и надзору (FCA) – финансовым регулятором и надзорным органом Великобритании. Брокеры, консультанты и кредиторы, работающие с высвобождением капитала, обязаны соблюдать строгие правила и стандарты FCA при предоставлении информации, консультаций или продуктов высвобождения капитала. Совет по высвобождению капитала является отраслевой организацией Великобритании, устанавливающей стандарты для защиты потребителей. Его члены обязуются соблюдать пять стандартов: фиксированные или ограниченные процентные ставки (для пожизненных ипотечных кредитов), право оставаться в собственности, право переехать в другое жилье, гарантия отсутствия отрицательного капитала и право осуществлять платежи без штрафных санкций.
First recorded use of equity release dates back to 1971. During the period between 1971 and 1991 there was no legislation regulating equity release. In 1992, a ruling under the Equitable Life Assurance Society v Hyman case ruled that the company's directors did not have unlimited power over pension investments. Later on, more legislations were passed, such as the Retirement Income Act of 2000 and Equity Release Council Regulations 2003, which set a debt cap for equity release loans. Anyone offering advice on equity release or providing an equity release product is regulated by the Financial Conduct Authority (FCA), the UK's financial services regulator and watchdog. Equity release brokers, advisers and lenders are required to follow the FCA's strict rules and standards when providing information, advice or equity release products. The Equity Release Council is the UK's equity release industry body that sets standards to protect consumers. Its members commit to following a set of five product standards: fixed or capped interest rates (for lifetime mortgages), the right to remain in the property, the right to move to another property, the ‘no negative equity guarantee’ and the right to make penalty free payments.
Типы плана выпуска долевого капитала
В Великобритании доступны два типа продуктов высвобождения капитала: пожизненная ипотека и план обратной продажи жилья. Пожизненная ипотека – это кредит, обеспеченный недвижимостью заемщика, при котором заемщик сохраняет полное право собственности на свой дом. Проценты начисляются по принципу сложных процентов, если заемщик не выплачивает проценты полностью каждый месяц. План обратной продажи жилья предполагает, что клиент продает всю или часть своего дома по цене ниже рыночной и продолжает проживать в нем как арендатор без уплаты арендной платы. В обоих случаях погашение средств поставщику услуг по высвобождению капитала обычно производится за счет продажи недвижимости после смерти клиента или его переезда в учреждение длительного ухода.
Two types of equity release product are available in the UK: a lifetime mortgage and a home reversion plan. A lifetime mortgage is a loan secured against the borrower's property where the borrower retains full ownership of their home. Interest accrues on a compound interest basis unless the borrower pays the interest in full each month. A home reversion plan is where a customer sells all or a proportion of their home at below market value and continues to live in the property as a rent free tenant. With both types of product, repayment to the equity release provider is typically made through the sale of the property when the customer passes away or moves into long term residential care.
Ценообразование без отрицательной гарантии собственного капитала
В 2018 году Управление пруденциального регулирования Великобритании (UK Prudential Regulation Authority) выразило обеспокоенность тем, что фирмы, инвестирующие в ERM, должны "адекватно учитывать" стоимость гарантии отсутствия отрицательного капитала. В консультационном документе CP 13/18, опубликованном 2 июля 2018 года, был представлен ориентир для оценки данной гарантии. В документе рекомендовалось моделировать гарантию как серию пут-опционов, истекающих в каждый период, когда денежные потоки могут быть реализованы, с учетом вероятности наступления смерти, заболеваемости и досрочного погашения, используя модификацию формулы ценообразования Блэка — Шоулза. Рекомендовалось, чтобы базовая цена опциона отражала стоимость отсроченного получения права собственности на имущество, независимо от каких-либо предположений о будущем росте его стоимости, и было предупреждение, что многие из представленных подходов неявно предполагали отрицательные ставки отсрочки.
The UK Prudential Regulation Authority expressed concerns in 2018 that firms investing in ERMs should 'properly reflect' the cost of the no negative equity guarantee. Its consultation paper CP 13/18, published 2 July 2018, provided a benchmark for valuing the guarantee. The paper recommended modelling the guarantee as a series of put options expiring at each period in which cash flows could mature, weighted by the probability of mortality, morbidity and pre payment, using a version of the Black–Scholes pricing formula. It recommended that the underlying price of the option should reflect the cost of deferred possession of the property, independent of any assumptions about future property growth, warning that many of the approaches presented to it implicitly assumed negative deferment rates.