Паника 1873 года и экономическая депрессия в Европе и Северной Америке

Введение

Финансовый кризис, приведший к экономической депрессии в Европе и Северной Америке.

Паника 1873 года была финансовым кризисом, спровоцировавшим экономическую депрессию в Европе и Северной Америке, которая продолжалась с 1873 по 1877 год или 1879 год во Франции и Великобритании. В Великобритании паника положила начало двум десятилетиям стагнации, известным как «Долгая депрессия», что ослабило экономическое лидерство страны. Паника 1873 года и последовавшая за ней депрессия имели несколько глубинных причин, относительно важности которых экономические историки до сих пор спорят. Американская инфляция, безудержные спекулятивные инвестиции (в основном в железнодорожное строительство), демонетизация серебра в Германии и Соединенных Штатах, последствия экономического потрясения в Европе, вызванного Франко-прусской войной (1870–1871), и значительные убытки от Великого Чикагского пожара (1871) и Великого Бостонского пожара (1872) привели к огромному давлению на банковские резервы, которые в Нью-Йорке сократились с 50 миллионов до 17 миллионов долларов с сентября по октябрь 1873 года. Первыми признаками кризиса стали финансовые банкротства в Вене, столице Австро-Венгрии, которые к 1873 году распространились на большую часть Европы и Северной Америки.

Европа

Паника и депрессия охватили все индустриально развитые страны.

Германия и Австро-Венгрия

Аналогичный процесс перерасширения имел место в Германии и Австро-Венгрии, где период с момента объединения Германии в 1870 и 1871 годах до краха 1873 года стал известен как Гюндерцайт ("Годы основателей"). Либеральный закон о корпорациях в Германии стимулировал создание новых предприятий, таких как Deutsche Bank, и регистрацию уже существующих. Эйфория, вызванная военной победой над Францией в 1871 году, и приток капитала от выплаты Францией военных репараций подпитывали спекуляции на фондовом рынке в отношении железных дорог, фабрик, доков, пароходств – тех же отраслей промышленности, которые неустойчиво расширялись в Соединенных Штатах. Сразу после победы над Францией Бисмарк начал процесс демонетизации серебра. Этот процесс начался 23 ноября 1871 года и завершился введением золотой марки 9 июля 1873 года в качестве валюты для новообразованного Рейха, заменив серебряные монеты всех составляющих земель. Германия перешла на золотой стандарт. Таким образом, демонетизация серебра стала общим элементом в кризисах по обе стороны Атлантического океана. 9 мая 1873 года Венская фондовая биржа обрушилась, не сумев удержать пузырь ложной экспансии, неплатежеспособности и недобросовестных манипуляций. Последовала серия банкротств венских банков, что привело к сокращению доступных для кредитования бизнеса средств. Одним из наиболее известных частных лиц, обанкротившихся в 1873 году, был Стефан Кеглевич из Вены, родственник Габора Кеглевича, который в 1842–1848 годах был хранителем королевской казны, а в 1845 году соосновал финансовую ассоциацию для финансирования расширения венгерской промышленности и защиты выплат по кредитам, аналогичную Kreditschutzverband 1870 года – австрийской ассоциации по защите кредиторов и интересов их членов в случае банкротства. Это позволило основать ряд новых австрийских банков в 1873 году после краха Венской фондовой биржи. В Берлине железнодорожная империя Бетеля Генри Стросберга рухнула после разорительного соглашения с правительством Румынии, лопнув пузырь спекуляций в Германии. Сокращение немецкой экономики усугубилось завершением выплат Францией репараций Германии в сентябре 1873 года. Через два года после основания Германской империи разразилась паника, получившая название Грюндеркрах или "Крах основателей". В 1865 году Кеглевич и Стросберг вступили в прямую конкуренцию в проекте на территории современной Словакии. В 1870 году венгерское правительство, а в 1872 году император Франц Иосиф I Австрийский разрешили вопрос о конкурирующих проектах. Хотя крах финансирования иностранных займов был предсказуем, события того года сами по себе были относительно незначительными. Буда, старая столица Венгрии, и Обуда были официально объединены с Пештом, образовав в 1873 году новый мегаполис Будапешт. Разница в стабильности между Веной и Берлином привела к тому, что французская контрибуция Германии потекла в Австрию и Россию, но выплаты контрибуции усугубили кризис в Австрии, которая извлекла выгоду от накопления капитала не только в Германии, но и в Англии, Нидерландах, Бельгии, Франции и России. Восстановление после краха в Европе произошло гораздо быстрее, чем в Соединенных Штатах. Более того, немецким предприятиям удалось избежать столь значительного сокращения заработной платы, которое обострило трудовые отношения в Америке. Газета "Neuer Social Demokrat" ADAV опубликовала несколько статей, обвиняющих Герсона фон Блейхредера в крахе фондового рынка. В статье от 29 октября Блейхредер был назван "евреем Бисмарка". Вскоре в Опатии было построено больше роскошных отелей и вилл, а в 1873 году новая железнодорожная линия была продлена от линии Вена-Триест до Риеки (Фюме), что позволило добраться до Опатии на трамвае. Значительный рост портового трафика создал постоянный спрос на расширение. Суэцкий канал был открыт в 1869 году. 1875–1890 годы стали "золотыми годами" Джованни де Чьотты в Риеке.

A similar process of overexpansion took place in Germany and Austria Hungary, where the period from German unification in 1870 and 1871 to the crash in 1873 came to be called the [[Gründerzeit ("Founders' Years"). A liberalized incorporation law in Germany gave impetus to the foundation of new enterprises, such as Deutsche Bank, and the incorporation of established ones. Euphoria over the military victory against France in 1871 and the influx of capital from the payment by France of war reparations fueled stock market speculation in railways, factories, docks, steamships; the same industrial branches that expanded unsustainably in the United States. In the immediate aftermath of his victory against France, Bismarck began the process of silver demonetization. The process began on 23 November 1871 and culminated in the introduction of the gold mark on 9 July 1873 as the currency for the newly united Reich, replacing the silver coins of all constituent lands. Germany was now on the gold standard. Demonetization of silver was thus a common element in the crises on both sides of the Atlantic Ocean. On 9 May 1873, the Vienna Stock Exchange crashed since it was unable to sustain the bubble of false expansion, insolvencies, and dishonest manipulations. A series of Viennese bank failures ensued, causing a contraction of the money available for business lending. One of the more famous private individuals who went bankrupt in 1873 was Stephan Keglevich of Vienna, a relative of Gábor Keglevich, who had been the master of the royal treasury (1842–1848) and in 1845 had cofounded a financial association to fund the expansion of Hungarian industry and to protect the loan repayments, similar to the 1870 Kreditschutzverband, an Austrian association for the protection of creditors and the interests of its members in cases of bankruptcy. That made it possible for a number of new Austrian banks to be established in 1873 after the Vienna Stock Exchange crash. In Berlin, the railway empire of Bethel Henry Strousberg crashed after a ruinous settlement with the government of Romania, bursting the speculation bubble in Germany. The contraction of the German economy was exacerbated by the conclusion of war reparations payments to Germany by France in September 1873. Two years after the foundation of the German Empire, the panic came and became known as the Gründerkrach or "Founders' Crash". In 1865, Keglevich and Strousberg had come into direct competition in a project in what is now Slovakia. In 1870 the Hungarian government, and in 1872 the Emperor King Franz Joseph I of Austria, resolved the question of the competing projects. Although the collapse of the foreign loan financing had been predicted, the events of that year were in themselves comparatively unimportant. Buda, the old capital of Hungary, and Óbuda were officially united with Pest, thus creating the new metropolis of Budapest in 1873. The difference in stability between Vienna and Berlin had the effect that the French indemnity to Germany flowed into Austria and Russia, but the indemnity payments aggravated the crisis in Austria, which had benefited by the accumulation of capital not only in Germany but also in England, the Netherlands, Belgium, France, and Russia. Recovery from the crash occurred much more quickly in Europe than in the United States. Moreover, German businesses managed to avoid the sort of deep wage cuts that embittered American labor relations. The Neuer Social Demokrat newspaper of the ADAV published several articles blaming Gerson von Bleichröder for the stock market crash. An October 29 article called Bleichröder "Bismarck's Jew". Soon, more luxury hotels and villas were built in Opatija, and a new railway line was extended in 1873 from the Vienna–Trieste line to Rijeka (Fiume), making it possible to go by tram from there to Opatija. The strong increase of port traffic generated a permanent demand for expansion. The Suez Canal was opened in 1869. 1875–1890 became "the golden years" of Giovanni de Ciotta in Rijeka.

Великобритания

Открытие Суэцкого канала в 1869 году стало одной из причин паники 1873 года, поскольку товары из Дальнего Востока доставлялись на парусных судах вокруг мыса Доброй Надежды и хранились на британских складах. Так как парусные суда не подходили для прохода через Суэцкий канал (из-за преобладающих ветров в Средиземном море, дующих с запада на восток), британская транзитная торговля понесла убытки. Когда кризис разразился, Банк Англии повысил процентные ставки до 9 процентов. Несмотря на это, Великобритания не испытала того масштаба финансового хаоса, который наблюдался в Америке и Центральной Европе, возможно, благодаря ожиданиям, что ограничивающие ликвидность положения Акта о банковской хартии 1844 года будут приостановлены, как это уже происходило во время кризисов 1847, 1857 и 1866 годов. Последовавший экономический спад в Великобритании оказался сдержанным – характеризовался "стагнацией", но не "сокращением совокупного выпуска". Однако в базовых отраслях промышленности – угольной, железо- и сталелитейной, машиностроительной и судостроительной – наблюдалась значительная безработица, особенно в 1873, 1886 и 1893 годах.

Индия

Открытие значительных запасов серебра в Соединенных Штатах и ряде европейских колоний спровоцировало панику 1873 года, что привело к снижению стоимости серебра по отношению к золоту и обесцениванию стандартной валюты Индии. Это событие вошло в историю как "падение рупии".

Южная Африка

В Капской колонии паника привела к банкротствам, росту безработицы, приостановке государственных работ и значительному спаду в торговле, который продолжался до открытия золотых месторождений в 1886 году.

Османская империя

На периферии экономика Османской империи также пострадала. Темпы роста внешней торговли снизились, условия внешней торговли ухудшились, падение цен на пшеницу затронуло крестьян-производителей, а установление европейского контроля над османскими финансами привело к значительным выплатам по долгам за границу. Темпы роста сельскохозяйственного и общего производства также были ниже в период Длительной депрессии, чем в последующий период.

Латинский валютный союз

Общая демонетизация и подешевение серебра привели к приостановке Латинским валютным союзом в 1873 году обмена серебра на монеты.

Факторы

После Гражданской войны в США (1861–1865) последовал бум железнодорожного строительства. В период с 1868 по 1873 год по всей стране было проложено 33 000 миль (53 108 км) новых путей, и значительная часть инвестиций в железные дороги была обусловлена земельными грантами и субсидиями от правительства. Железнодорожная отрасль была крупнейшим работодателем в США за пределами сельского хозяйства и требовала значительных денежных вложений и сопряжена с высокими рисками. Массивный приток капитала от спекулянтов привел к стремительному росту отрасли, а также к строительству доков, фабрик и сопутствующей инфраструктуры. Большая часть капитала инвестировалась в проекты, не приносящие немедленной или быстрой прибыли.

Закон о монетах 1873 года

Период экономического перерасширения возник из-за бума северных железных дорог, предшествовавшего серии экономических потрясений: панике «Черной пятницы» 1869 года, пожару в Чикаго 1871 года, вспышке гриппа лошадей и пожару в Бостоне 1872 года, а также демонетизации серебра в 1873 году. Решение Германской империи прекратить чеканку серебряных талеров в 1871 году привело к падению спроса и снижению стоимости серебра, что, в свою очередь, затронуло США, поскольку значительная часть серебра добывалась там. В результате Конгресс США принял Закон о чеканке монет 1873 года, который изменил национальную политику в отношении серебра. До принятия этого закона США обеспечивали свою валюту как золотом, так и серебром и чеканили монеты обоих видов. Закон фактически перевел Соединенные Штаты на золотой стандарт, что означало прекращение закупок серебра по фиксированной цене и обмена серебра, сдаваемого населением, на серебряные монеты, хотя чеканка серебряных долларов для экспорта в виде торговых долларов продолжалась. Закон немедленно вызвал падение цен на серебро, что нанесло ущерб западным горнодобывающим интересам, которые окрестили его «Преступлением 73 года». Однако этот эффект был частично смягчен введением серебряного торгового доллара для использования в Азии и открытием новых серебряных месторождений в Вирджинии-Сити, штат Невада, что привлекло новые инвестиции в горнодобывающую отрасль. Закон также сократил внутреннюю денежную массу, что привело к росту процентных ставок и негативно сказалось на фермерах и других заемщиках с большими долгами. Возмущение, вызванное этим, поставило под вопрос, как долго продержится новая политика. Опасения по поводу нестабильности денежно-кредитной политики США заставили инвесторов воздерживаться от долгосрочных обязательств, особенно долгосрочных облигаций. Проблему усугубил железнодорожный бум, находившийся на завершающей стадии. В сентябре 1873 года экономика США вступила в кризис.

Jay Cooke & Company обанкротилась

В сентябре 1873 года компания Jay Cooke & Company, ключевой элемент банковской системы страны, оказалась неспособна сбыть несколько миллионов долларов облигаций Северной тихоокеанской железной дороги. Фирма Джей Кука, как и многие другие, вложила крупные средства в железнодорожное строительство. Некоторые инвестиционные банки испытывали потребность в дополнительном капитале, а проводимая президентом США Улиссом С. Грантом политика сокращения денежной массы и, как следствие, повышения процентных ставок, ухудшала положение должников. Бизнес рос, но денег для финансирования этого роста становилось все меньше. Кук и другие предприниматели планировали строительство второй трансконтинентальной железной дороги – Северной тихоокеанской железной дороги. Фирма Кука обеспечивала финансирование, и 15 февраля 1870 года недалеко от Дулута, штат Миннесота, был совершен первый разлом земли под строительство. Железная дорога задолжала Cooke & Co более 1,5 миллиона долларов, но оказалась не в состоянии выплатить долг. Растущий разрыв в финансировании стало все сложнее устранить из-за скандала, связанного с Credit Mobilier. В связи с финансовыми кризисами в Европе Кук не смог продать ценные бумаги за рубежом.

Страховая отрасль

Многие страховые компании США обанкротились, поскольку ухудшающееся финансовое положение привело к проблемам с платежеспособностью у страховщиков жизни. Общей чертой выживших компаний было то, что все они предлагали тонтины.

Эффекты

Крах банка Джея Кука, а вскоре после этого и банка Генри Клюса, вызвал цепную реакцию банкротств и временно закрыл Нью-Йоркскую фондовую биржу. Фабрики начали увольнять рабочих, поскольку страна погрузилась в депрессию. Последствия паники быстро ощущались в Нью-Йорке (где 25% рабочих остались без работы) и медленнее в Чикаго, Вирджиния-Сити, штат Невада (где активно велась добыча серебра), и Сан-Франциско. В Нью-Гэмпшире государственная казна была настолько истощена из-за потери налоговых поступлений, что правительство штата обратилось за финансовой поддержкой к частным лицам, включая производителя чая и пороха Д. Ральфа Лолберта. Нью-Йоркская фондовая биржа была закрыта на десять дней, начиная с 20 сентября. К ноябрю 1873 года около 55 железных дорог страны обанкротились, а еще 60 – в течение года после начала кризиса. Строительство новых железнодорожных линий, ранее одного из столпов экономики, резко сократилось с 12 070 км путей в 1872 году до 2575 км в 1875 году. Строительство зданий было приостановлено, заработная плата снижена, стоимость недвижимости упала, а корпоративная прибыль исчезла. В 1874 году Конгресс принял "Закон Ферри" для печати валюты, что привело к увеличению инфляции и снижению стоимости долгов. Президент Грант наложил вето на этот закон. Крах Jay Cooke & Co., вложившей значительные средства в железнодорожные облигации, спровоцировал кризис в железнодорожной отрасли. В 1877 году резкое сокращение заработной платы побудило американских железнодорожников начать серию протестов и беспорядков, позже названных Великой железнодорожной забастовкой. Первоначальные протесты вспыхнули в Мартинсбурге, Западная Вирджиния, после того как Балтиморская и Огайоская железная дорога (B&O) в третий раз за год сократила заработную плату работников. Губернатор Западной Вирджинии Генри М. Мэтьюз направил ополчение под командованием полковника Чарльза Фолкнера для восстановления порядка, но безуспешно, во многом потому, что ополчение сочувствовало рабочим. Губернатор обратился к президенту США Резерфорду Б. Хейсу за федеральной помощью, и Хейс направил федеральные войска. Это восстановило мир в Мартинсбурге, но вызвало споры, поскольку многие газеты критиковали характеристику Мэтьюсом забастовок как "восстания", а не как проявление отчаяния и разочарования. В одной заметной газете была записана точка зрения бастующего рабочего, который сказал, что "лучше умереть от пули, чем медленно умирать от голода". В течение недели подобные протесты вспыхнули и в других городах. В Балтиморе, штат Мэриленд, забастовщики подожгли здания, принадлежащие B&O Railroad, и подразделение ополчения, численно превосходящее бунтовщиков, открыло огонь, когда их окружили, убив 10 и ранив еще 25 человек, что привело к многодневной осаде на Камден-Ярдс. В Нью-Йорке забастовавшие рабочие начали закидывать прибывающие поезда предметами, что вызвало ответную реакцию местной полиции. В Пенсильвании, возможно, произошли самые жестокие столкновения во время железнодорожной забастовки; см. Питтсбургскую железнодорожную забастовку 1877 года, Редингскую железнодорожную резню и генеральную забастовку в Скрантоне. В Чикаго, штат Иллинойс, забастовавшие рабочие остановили движение грузовых и пассажирских поездов, что привело к постановлению судьи Томаса Драммонда о том, что такие действия незаконны. Служба маршалов США арестовала десятки забастовщиков. В Миссури забастовки также привели к остановке железнодорожного движения, и в столкновениях погибло по меньшей мере 18 человек. В июле 1877 года рынок лесоматериалов рухнул, что привело к банкротству нескольких лесоматериальных компаний в Мичигане. В течение года последствия этого второго экономического спада достигли Калифорнии.

The failure of Jay Cooke's bank and soon afterward of Henry Clews' set off a chain reaction of bank failures and temporarily closed the New York Stock Exchange. Factories began to lay off workers as the country slipped into depression. The effects of the panic were quickly felt in New York (where 25% of workers became unemployed) and more slowly in Chicago, Virginia City, Nevada (where silver mining was active), and San Francisco. In New Hampshire, state coffers were so depleted by lost tax revenue the state government turned to private interests including tea and gunpowder manufacturer D. Ralph Lolbert for financial support. The New York Stock Exchange closed for ten days starting on 20 September. By November 1873, some 55 of the nation's railroads had failed, and another 60 had gone bankrupt by the first anniversary of the crisis. Construction of new rail lines, formerly one of the backbones of the economy, plummeted from 7500 mile (12070 km) of track in 1872 to just 1600 mile (2575 km) in 1875, Building construction was halted, wages were cut, real estate values fell, and corporate profits vanished. In 1874, Congress passed "the Ferry Bill" to allow for the printing of currency, increasing inflation and reducing the value of debts. The bill was vetoed by President Grant. The failure of Jay Cooke & Co., heavily invested in railroad bonds, triggered a crisis in the railroad industry. In 1877, steep wage cuts led American railroad workers to launch the series of protests and riots later dubbed Great Railroad Strike. Initial protests broke out in Martinsburg, West Virginia, after the Baltimore and Ohio Railroad (B&O) cut workers' pay for the third time in a year. West Virginia Governor Henry M. Mathews sent the militia, under Colonel Charles J. Faulkner, to restore order but was unsuccessful, largely because the militia sympathized with the workers. The governor called on US President Rutherford B. Hayes for federal assistance, and Hayes dispatched federal troops. That restored peace to Martinsburg but proved controversial, with many newspapers critical of Mathews' characterization of the strikes as an "insurrection", rather than an act of desperation and frustration. One notable paper recorded a striking worker's perspective that he "had might as well die by the bullet as to starve to death by inches". Within a week, similar protests had erupted in other cities. In Baltimore, Maryland where strikers set fire to buildings owned by B.& O. Railroads and an outnumbered militia guard division opened fire when they were surrounded by rioters, killing 10 and injuring 25 more leading to a days long standoff at Camden Yards. In New York, striking workers began pelting arriving trains with thrown objects, prompting a response from local police. Pennsylvania saw perhaps the worst violence of the railroad strikes; see Pittsburgh railroad strike of 1877, Reading Railroad massacre and Scranton general strike. In Chicago, Illinois, striking workers brought freight and passenger trains to a standstill, leading to an order from judge Thomas Drummond that such actions were illegal. The United States Marshals Service responded by arresting dozens of strikers. In Missouri, strikers also brought rail traffic to a halt, and at least 18 people died in conflicts. In July 1877, the market for lumber crashed, leading several Michigan lumber companies to go bankrupt. Within a year, the effects of this second business slump reached all the way to California.

Последствия в Соединенных Штатах

Депрессия закончилась весной 1879 года, но напряжённость между рабочими и лидерами банковского и промышленного капитала сохранялась. Плохие экономические условия также побудили избирателей отвернуться от Республиканской партии. На выборах в Конгресс 1874 года Демократическая партия впервые с Гражданской войны получила контроль над Палатой представителей. Общественное мнение затрудняло администрации Гранта выработку последовательной политики в отношении южных штатов, и Север начал отказываться от политики Реконструкции. С наступлением депрессии масштабные проекты строительства железных дорог на Юге потерпели крах, оставив большинство штатов в глубоких долгах и обременёнными высокими налогами. Сокращение расходов стало обычной реакцией южных штатов на государственные долги во время депрессии. Один за другим штаты Юга переходили под контроль демократов, и республиканцы теряли власть. Окончание кризиса совпало с началом мощной волны иммиграции в Соединенные Штаты, которая продолжалась до начала 1920-х годов.

Глобальный протекционизм

После депрессии 1873 года сельскохозяйственные и промышленные группы лоббировали введение защитных тарифов. Консервативные политики, такие как Отто фон Бисмарк, в 1870-х годах отошли от классически либеральной экономической политики, приняв множество мер экономического вмешательства, включая высокие тарифы, национализацию железных дорог и обязательное социальное страхование. Политический и экономический национализм также ослабил позиции немецких и канадских классически либеральных партий. Франция, подобно Британии, также переживала длительную стагнацию, продолжавшуюся до 1897 года. Французы также попытались решить свои экономические проблемы посредством введения тарифов. Новые французские законы 1880 и 1892 годов установили высокие тарифы на многие сельскохозяйственные и промышленные импорты. США, все еще находясь в период после Гражданской войны, оставались приверженцами протекционизма.