Введение

Теория торговли на фондовом рынке

Теория Доу о движении цен на акции является формой технического анализа, включающей некоторые аспекты секторальной ротации. Теория была выведена из 255 редакционных статей в The Wall Street Journal, написанных Чарльзом Х. Доу (1851–1902), журналистом, основателем и первым редактором The Wall Street Journal и сооснователем Dow Jones and Company. После смерти Доу Уильям Питер Гамильтон, Роберт Риа и Э. Джордж Шефер систематизировали и совместно представили теорию Доу, основываясь на редакционных статьях Доу. Сам Доу никогда не использовал термин "теория Доу" и не представлял её как торговую систему. Шесть основных положений теории Доу, обобщенных Гамильтоном, Риа и Шефером, описаны ниже.

Анализ

Альфред Коулз в исследовании, опубликованном в журнале Econometrica в 1934 году, показал, что торговля на основе рекомендаций редакции принесла бы меньшую прибыль, чем стратегия «купи и держи» с использованием хорошо диверсифицированного портфеля. Коулз пришел к выводу, что стратегия «купи и держи» обеспечивала годовую доходность в 15,5% в период с 1902 по 1929 год, в то время как стратегия, основанная на теории Доу, – 12%. После многочисленных исследований, подтвердивших выводы Коулза в последующие годы, многие ученые перестали изучать теорию Доу, посчитав результаты Коулза окончательными. В последние годы выводы Коулза были пересмотрены. Уильям Гетцманн, Стивен Браун и Алок Кумар полагают, что исследование Коулза было неполным, и что применение теории Доу У. П. Гамильтоном в период с 1902 по 1929 год привело к получению избыточной доходности с поправкой на риск. В частности, доходность стратегии «купи и держи» была на 2% выше, чем у портфеля, основанного на теории Доу, но рискованность и волатильность портфеля теории Доу были ниже, что, согласно их исследованию, обеспечило более высокую доходность с учетом риска.