Временная стоимость опциона: анализ и факторы влияния
Option time value
Временная стоимость опциона: что это такое и как рассчитывается? Риск-премия, влияние времени и волатильности на цену. Инвестиции и страхование рисков.
Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Введение
В финансах, временная стоимость (TV) (внешняя или инструментальная стоимость) опциона – это премия, которую рациональный инвестор готов заплатить сверх его текущей стоимости исполнения (внутренней стоимости), исходя из вероятности увеличения его стоимости до истечения срока действия. Для американского опциона эта стоимость всегда положительна на справедливом рынке, следовательно, опцион всегда стоит дороже, чем его текущая стоимость исполнения. Поскольку опцион можно рассматривать как «страховку цены» (например, авиакомпания, страхующаяся от неожиданного резкого роста цен на топливо из-за урагана), временная стоимость можно рассматривать как премию за риск, которую продавец опциона взимает с покупателя – чем выше ожидаемый риск (волатильность и время), тем выше премия. И наоборот, временная стоимость – это цена, которую инвестор готов заплатить за потенциальный прирост. Временная стоимость обнуляется при истечении срока действия, при этом обычно считается, что она теряет 1/3 своей стоимости в первой половине срока действия и 2/3 – во второй половине. По мере приближения срока действия опциона для изменения его цены требуется всё более значительное изменение цены базового актива.
In finance, the time value (TV) (extrinsic or instrumental value) of an option is the premium a rational investor would pay over its current exercise value (intrinsic value), based on the probability it will increase in value before expiry. For an American option this value is always greater than zero in a fair market, thus an option is always worth more than its current exercise value. As an option can be thought of as 'price insurance' (e. g., an airline insuring against unexpected soaring fuel costs caused by a hurricane), TV can be thought of as the risk premium the option seller charges the buyer—the higher the expected risk (volatility time), the higher the premium. Conversely, TV can be thought of as the price an investor is willing to pay for potential upside. Time value decays to zero at expiration, with a general rule that it will lose 1/3 of its value during the first half of its life and 2/3 in the second half. As an option moves closer to expiry, moving its price requires an increasingly larger move in the price of the underlying security.
Стоимость опциона
Стоимость опциона (т.е. цена) оценивается с помощью прогнозной формулы, такой как Black-Scholes, или численного метода, например, биномиальной модели. Эта цена учитывает ожидаемую вероятность того, что опцион истечет "в деньгах". Для опциона "не в деньгах" чем дальше дата истечения срока, то есть чем больше времени до исполнения, тем выше вероятность этого, и, следовательно, тем выше цена опциона; для опциона "в деньгах" вероятность оставаться "в деньгах" уменьшается; однако тот факт, что опцион не может иметь отрицательную стоимость, также играет владельцу на руку. Чувствительность стоимости опциона к времени до истечения срока действия называется тетой опциона. Стоимость опциона никогда не будет ниже его внутренней стоимости (IV). Как видно на графике, полная стоимость опциона колл (IV + TV) в момент времени t представлена красной линией.
Option value (i. e.,. price) is estimated via a predictive formula such as Black Scholes or using a numerical method such as the Binomial model. This price incorporates the expected probability of the option finishing "in the money". For an out of the money option, the further in the future the expiration date—i. e. the longer the time to exercise—the higher the chance of this occurring, and thus the higher the option price; for an in the money option the chance of being in the money decreases; however the fact that the option cannot have negative value also works in the owner's favor. The sensitivity of the option value to the amount of time to expiry is known as the option's theta. The option value will never be lower than its IV. As seen on the graph, the full call option value (IV + TV), at a given time t, is the red line.