Введение

Финансовый термин

В финансах доходность ценной бумаги – это показатель ожидаемой доходности для ее держателя. Она является одним из компонентов доходности инвестиций, в то время как другим компонентом является изменение рыночной цены ценной бумаги. Данный показатель применяется к ценным бумагам с фиксированным доходом, обыкновенным акциям, привилегированным акциям, конвертируемым акциям и облигациям, аннуитетам и инвестициям в недвижимость. Существуют различные виды доходности, и метод ее расчета зависит от конкретного вида доходности и типа ценной бумаги.

Привилегированные акции

Ставка дивидендов — это общая сумма дивидендов, выплаченных за год, деленная на номинальную стоимость привилегированной акции. Текущая доходность — это те же выплаты, деленные на рыночную цену привилегированной акции. Если привилегированная акция имеет дату погашения или опцию обратного выкупа (что бывает не всегда), можно рассчитать доходность к погашению и доходность к выкупу.

Обычные акции

Текущая доходность дивидендов – это годовая сумма денежных дивидендов (в долларах, юанях, иенах и т.д.), деленная на текущую рыночную цену одной акции. Большинство веб-сайтов и отчетов содержат информацию об ожидаемых выплатах за будущий год, а не за прошедший.

REIT, роялти-трасты, доходные трасты, аннуитеты

Выплаты по REITs, роялти-трастам, трастам доходов и аннуитетам часто включают возврат капитала – денежные средства, превышающие полученный доход.

Факторы, влияющие на урожайность

Все финансовые инструменты конкурируют друг с другом на финансовых рынках. Восприятие инвесторами риска влияет на доходность, необходимую им для обоснования инвестиций в конкретную ценную бумагу. Более высокая доходность позволяет владельцам быстрее вернуть свои инвестиции, тем самым снижая риск. При прочих равных условиях, чем ниже кредитный рейтинг эмитента, тем выше должна быть доходность. Это отражает стремление инвесторов к компенсации за дополнительный риск неисполнения эмитентом своих обязательств по выплате процентов и погашению основной суммы долга по номинальной стоимости. Уровни доходности меняются в зависимости от ожиданий относительно инфляции и общего состояния экономики (экономического цикла). Опасения по поводу высокой будущей инфляции заставляют инвесторов требовать более высокую доходность сегодня для сохранения покупательной способности. Доходность ценных бумаг с фиксированным доходом находится в обратной зависимости от процентных ставок на финансовых рынках. Если рыночные ставки растут, например, из-за инфляции или изменений в экономике, цена облигации или векселя снижается, что приводит к росту ее доходности для поддержания паритета с рыночными ставками. И наоборот, если рыночные ставки снижаются, цена облигации должна расти, снижая ее доходность, при прочих равных условиях. В нормальных рыночных условиях долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом (например, 10-летние облигации) имеют более высокую доходность, чем краткосрочные ценные бумаги (например, 2-летние облигации). Это связано с тем, что долгосрочные ценные бумаги в большей степени подвержены неопределенности будущих событий, особенно изменений рыночных процентных ставок. Следовательно, долгосрочные ценные бумаги характеризуются большей потенциальной волатильностью цен. Зависимость между доходностью и сроком погашения описывается кривой доходности.

Особые случаи

Купонные выплаты по облигациям и векселям с плавающей ставкой, а также по казначейским ценным бумагам, защищенным от инфляции, периодически корректируются на основе указанного ориентира. Точно рассчитать будущий поток купонных выплат по этим ценным бумагам невозможно, поэтому доходность к погашению и внутренняя норма доходности не могут быть вычислены. Необходимо использовать другие метрики.