Сравнивайте с английским: нажмите на абзац — оригинал откроется в окне. Кнопка EN под абзацем показывает его прямо в тексте.
Содержание
Введение
Финансовый дериватив, выплаты которого основаны на процентной ставке (ставках).
Financial derivative whose payments are based on interest rate(s)
В финансах дериватив по процентной ставке (IRD) – это дериватив, выплаты по которому определяются с помощью расчетных методов, в которых базовым эталонным инструментом является процентная ставка или набор различных процентных ставок. Существует множество различных процентных индексов, которые могут использоваться в этом определении. IRD популярны среди всех участников финансового рынка, учитывая необходимость в большинстве областей финансов хеджировать или спекулировать на изменении процентных ставок. Моделирование деривативов по процентной ставке обычно выполняется на многомерной решетке, зависящей от времени ("дереве"), или с использованием специализированных моделей симуляции. Обе модели калибруются на основе базовых факторов риска, как правило, внутренних или иностранных краткосрочных ставок и валютных курсов, и учитывают условия поставки и методы начисления процентов. Структура Хита–Джарроу–Мортона часто используется вместо краткосрочных ставок.
In finance, an interest rate derivative (IRD) is a derivative whose payments are determined through calculation techniques where the underlying benchmark product is an interest rate, or set of different interest rates. There are a multitude of different interest rate indices that can be used in this definition. IRDs are popular with all financial market participants given the need for almost any area of finance to either hedge or speculate on the movement of interest rates. Modeling of interest rate derivatives is usually done on a time dependent multi dimensional lattice ("tree") or using specialized simulation models. Both are calibrated to the underlying risk drivers, usually domestic or foreign short rates and foreign exchange market rates, and incorporate delivery and day count conventions. The Heath–Jarrow–Morton framework is often used instead of short rates.
Типы
Наиболее базовая подклассификация процентных деривативов (ПД) заключается в разделении на линейные и нелинейные. Дальнейшая классификация этих деривативов производится для определения ванильных (или стандартных) ПД и экзотических ПД; см. экзотические производные.
The most basic subclassification of interest rate derivatives (IRDs) is to define linear and non linear. Further classification of the above is then made to define vanilla (or standard) IRDs and exotic IRDs; see exotic derivative.
Линейные и нелинейные
Линейные IRD – это инструменты, чистая текущая стоимость (PV) которых в подавляющем большинстве случаев (хотя и не обязательно полностью) определяется и изменяется пропорционально движению базового индекса процентных ставок. Примерами линейных IRD являются: процентные свопы (IRS), форвардные процентные соглашения (FRA), свопы с нулевым купоном (ZCS), кроссвалютные процентные свопы (XCS) и одно валютные процентные свопы (SBS). Нелинейные IRD составляют совокупность остальных инструментов, чистая текущая стоимость которых обычно определяется не только движением базового индекса процентных ставок. Примерами нелинейных IRD являются свопционы, процентные опционы с ограничениями по максимальной и минимальной ставке, а также свопы постоянной дюрации (CMS). Чистая текущая стоимость этих инструментов зависит от волатильности, поэтому их оценка и управление рисками часто более сложны.
Linear IRDs are those whose net present values (PVs) are overwhelmingly (although not necessarily entirely) dictated by and undergo changes approximately proportional to the one to one movement of the underlying interest rate index. Examples of linear IRDs are; interest rate swaps (IRSs), forward rate agreements (FRAs), zero coupon swaps (ZCSs), cross currency basis swaps (XCSs) and single currency basis swaps (SBSs). Non linear IRDs form the set of remaining products. Those whose PVs are commonly dictated by more than the one to one movement of the underlying interest rate index. Examples of non linear IRDs are; swaptions, interest rate caps and floors and constant maturity swaps (CMSs). These products' PVs are reliant upon volatility so their pricing is often more complex as is the nature of their risk management.
Ваниль и экзотика
Категоризация на линейные и нелинейные, ванильные и экзотические инструменты не является универсально признанной, и существует ряд продуктов, которые можно обоснованно отнести к разным категориям. Эти термины также могут пересекаться. "Ванильный" в контексте "ванильных ИРС" и "ванильных свопционов" обычно означает базовые, наиболее ликвидные и широко торгуемые варианты этих инструментов. Термин "экзотический" обычно используется для обозначения характеристики, являющейся расширением базового инструмента с фиксированным доходом (IRD). Например, ИРС с выплатой в конце периода – это подлинный пример экзотического ИРС, в то время как ИРС с такой же структурой, как у ванильного, но с нестандартными датами начала и окончания, обычно не классифицируется как экзотический. Как правило, такой инструмент называют индивидуальным (или кастомизированным) ИРС. Бермудские свопционы являются примерами расширений свопционов, которые квалифицируются как экзотические варианты. К другим инструментам, которые обычно классифицируются как экзотические, относятся ноты с обратной конвертацией в двух валютах (PRDC или Turbo), целевые ноты (TARN), CMS-стипер, Snowball (финансовый инструмент), обратный флоатер, доли секьюритизированных ипотечных обязательств (Strips of Collateralized mortgage obligation), Ratchet caps and floors, и кросс-валютные свопционы.
The categorisation of linear and non linear and vanilla and exotic is not universally acknowledged and a number of products might exist that can be arguably assigned to different categories. These terms may also overlap. "Vanilla", in "vanilla IRSs" and "vanilla swaptions", is often taken to mean the basic, most liquid and commonly traded variants of those products. Exotic is usually used to define a feature that is an extension to an IRD type. For example, an in arrears IRS is a genuine example of an exotic IRS, whereas an IRS whose structure was the same as vanilla but whose start and end dates might be unconventional, would not generally be classed as exotic. Typically this would be referred to as a bespoke IRS (or customised IRS). Bermudan swaptions are examples of swaption extensions that qualify as exotic variants. Other products that are generally classed as exotics are power reverse dual currency note (PRDC or Turbo), target redemption note (TARN), CMS steepener , Snowball (finance), Inverse floater, Strips of Collateralized mortgage obligation, Ratchet caps and floors, and Cross currency swaptions.
Интересные факты
Рынок процентных деривативов является крупнейшим рынком деривативов в мире. Банк международных расчетов оценивает, что номинальная стоимость на июнь 2012 года составила 494 триллиона долларов США по внебиржевым процентным контрактам и 342 триллиона долларов США по внебиржевым процентным свопам. Согласно данным Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA), 80% из 500 крупнейших компаний мира по состоянию на апрель 2003 года использовали производные инструменты процентных ставок для управления своими денежными потоками. Это по сравнению с 75% для валютных опционов, 25% для товарных опционов и 10% для опционов на акции.
The interest rate derivatives market is the largest derivatives market in the world. The Bank for International Settlements estimates that the notional amount outstanding in June 2012 were US$494 trillion for OTC interest rate contracts, and US$342 trillion for OTC interest rate swaps. According to the International Swaps and Derivatives Association, 80% of the world's top 500 companies as of April 2003 used interest rate derivatives to control their cashflows. This compares with 75% for foreign exchange options, 25% for commodity options and 10% for stock options.