Индекс CBOE S&P 500 BuyWrite: Стратегия покрытых коллов и бенчмарк доходности.

Введение

Индекс CBOE S&P 500 BuyWrite (биржевой тикер BXM) — это базовый индекс, разработанный для демонстрации гипотетической доходности портфеля, использующего стратегию "покупка и продажа" с применением колл-опционов на индекс S&P 500.

Описание

Термин "buy-write" (покупка и продажа) используется, поскольку инвестор покупает акции и продает (выписывает) колл-опционы на эти акции. Продажа колл-опциона обеспечивает дополнительный доход инвестору, готовому пожертвовать частью потенциальной прибыли. Индекс BXM разработан для демонстрации гипотетической доходности стратегии, в которой инвестор приобретает портфель акций S&P 500 и одновременно продает (выписывает) покрытые колл-опционы на индекс S&P 500.

История

Инвесторы используют биржевые опционы для реализации стратегий покупки с одновременной продажей (buy-write) с 1970-х годов, но до 2002 года не существовало общепринятого эталона для таких стратегий. Для разработки индекса CBOE S&P 500 BuyWrite (тикер BXM) Чикагская биржа опционов привлекла профессора Роберта Уэйли из Университета Вандербильта. В апреле 2002 года индекс был представлен вместе с публикацией работы Уэйли "Доходность и риск ежемесячного индекса CBOE Buy Write" в журнале Journal of Derivatives (Зима 2002 года). Инвесторы используют стратегии покрытого колла более трех десятилетий. Как отмечалось в статье журнала "Buy Writing Makes Comeback as Way to Hedge Risk" в журнале "Pensions & Investments" (16 мая 2005 года), в последние годы интерес к стратегиям покрытого колла возрос благодаря двум факторам: (1) в 2002 году Чикагская биржа опционов представила первый значимый базовый индекс для стратегий покрытого колла – индекс CBOE S&P 500 BuyWrite (тикер BXM), и (2) в 2004 году консалтинговая фирма Ibbotson Associates опубликовала исследование по стратегиям покупки с одновременной продажей. В 2006 году Callan Associates опубликовала обзор индекса CBOE S&P 500 BuyWrite. Индекс BXM получил награду "Самый инновационный индекс-бенчмарк" на конференции Super Bowl of Indexing в 2004 году. С момента публикации в ноябре 2005 года Lehman Brothers новаторского исследования, впоследствии подтвержденного и получившего широкую огласку, было разработано множество активных стратегий, использующих модели волатильности в качестве сигналов более 16 лет. Эти стратегии обеспечивают систематический подход, основанный на теориях поведенческих инвестиций, учитывающих "стадное чувство инвесторов" и другие психологические предубеждения, свойственные активным торговым стратегиям. Это исследование стало основой и стимулом для разработки совершенно нового метода активного инвестирования, что привело к созданию новой категории активно управляемых инвестиций, предлагающих инвесторам инновационное и стабильно прибыльное направление с высоким соотношением доходности к риску в управлении активами, привлекшее к 2016 году более 50 миллиардов долларов инвестиций в фонды и ETF. С середины 2004 года было представлено более сорока новых инвестиционных продуктов, основанных на стратегии покупки с одновременной продажей (см. примеры ниже).

Investors have used exchange listed options to engage in buy write strategies since the 1970s, but prior to 2002 there was no major benchmark for buy write strategies. To develop the CBOE S&P 500 BuyWrite Index (ticker BXM), the Chicago Board Options Exchange commissioned Professor Robert Whaley of Vanderbilt University. In April 2002, the index was announced with the publication of Whaley's "Return and Risk of CBOE Buy Write Monthly Index" in Journal of Derivatives (Winter 2002). Investors have used covered call strategies for more than three decades. As noted in a magazine article “Buy Writing Makes Comeback as Way to Hedge Risk.” Pensions & Investments, (May 16, 2005), two developments have enhanced the interest in covered call strategies in recent years: (1) in 2002 the Chicago Board Options Exchange introduced the first major benchmark index for covered call strategies, the CBOE S&P 500 BuyWrite Index (ticker BXM), and (2) in 2004 the Ibbotson Associates consulting firm published a case study on buy write strategies. In 2006 Callan Associates published A Review of the CBOE S&P 500 BuyWrite Index. The BXM Index won the Most Innovative Benchmark Index award at the 2004 Super Bowl of Indexing Conference. Many active strategies employing volatility patterns as signals for more than 16 years have provided a systematic approach that employs behavioral investment theories based on "herding investor biases" and other psychological biases inherent in active trading strategies have been created since the discovery of the groundbreaking study was published initially in November 2005 by Lehman Brothers and subsequently validated, publicised and formed the foundation and innovation that ultimately resulted in the development an entirely new method of active investing and ultimately led to the creation of an entirely new actively managed investment category offering investors an innovative, consistently profitable field with superior return to risk field in asset management attracting more than $50 billion invested in funds and ETFs as of 2016." More than forty new buy write investment products have been introduced since mid 2004 (see examples below).