Введение

Ценная бумага, дающая право владельцу купить акции – это финансовый инструмент.

В финансах, варрант – это ценная бумага, дающая право владельцу купить или продать акции, как правило, акции эмитента компании, по фиксированной цене, называемой ценой исполнения. Варранты и опционы схожи тем, что оба этих контрактных финансовых инструмента предоставляют их владельцу особые права на покупку ценных бумаг. Оба являются необязательными к исполнению и имеют дату истечения срока действия. Они отличаются главным образом тем, что варранты выпускаются только определенными уполномоченными учреждениями (обычно компанией-эмитентом, на акции которой выпущен варрант), а также некоторыми техническими аспектами их торговли и исполнения. Варранты часто прилагаются к облигациям или привилегированным акциям в качестве бонуса, позволяя эмитенту выплачивать более низкие процентные ставки или дивиденды. Они могут использоваться для увеличения доходности облигаций и повышения их привлекательности для потенциальных покупателей. Варранты также могут использоваться в сделках с прямыми инвестициями. Часто эти варранты могут быть отделены и проданы независимо от облигации или акций. В случае выпуска варрантов вместе с привилегированными акциями, акционерам может потребоваться отделить и продать варрант, прежде чем они смогут получить дивиденды. Таким образом, иногда выгодно отделить и продать варрант как можно скорее, чтобы инвестор мог получать дивиденды. Варрантами активно торгуют на некоторых финансовых рынках, таких как немецкая и гонконгская фондовые биржи. На гонконгском рынке варранты составляли 11,7% оборота в первом квартале 2009 года, уступая только контрактам на покупку/продажу "бык/медведь".

Вторичный рынок

Иногда эмитент пытается создать рынок для варранта и зарегистрировать его на бирже. В этом случае цену можно узнать у фондового брокера. Однако часто варранты находятся в частной собственности или не зарегистрированы, что затрудняет определение их цены. На NYSE варранты можно легко отследить, добавив букву "w" после биржевого тикера компании для проверки цены варранта. Сделки с незарегистрированными варрантами все еще могут совершаться между квалифицированными инвесторами, и на самом деле, появилось несколько вторичных рынков, обеспечивающих ликвидность этих инвестиций.

Сравнение с опционами на покупку

Ордера очень похожи на опционы. Например, многие варанты предоставляют те же права, что и опционы на акции, и варантами часто можно торговать на вторичных рынках, как и опционами. Однако между варантами и опционами на акции также существует несколько ключевых различий: варанты выпускаются частными сторонами, как правило, компанией, на акцию которой основан варант, а не публичной биржей опционов. Варанты, выпущенные самой компанией, являются эмиссионно-разводняющими. Когда варант, выпущенный компанией, исполняется, компания выпускает новые акции, поэтому количество акций в обращении увеличивается. При исполнении опциона на покупку владелец опциона на покупку получает существующую акцию от продавца опциона на покупку (за исключением опционов на акции для сотрудников, когда новые акции создаются и выпускаются компанией при исполнении). В отличие от обыкновенных акций в обращении, варанты не дают права голоса. Некотируемые варанты считаются внебиржевыми инструментами и, следовательно, обычно торгуются только финансовыми институтами, имеющими возможность осуществлять расчеты и клиринг по этим видам сделок. Другие варанты торгуются на биржах. Часто срок действия варанта исчисляется годами (до 15 лет), в то время как опционы обычно исчисляются месяцами. Даже LEAPS (долгосрочные опционы на акции), самые долгосрочные доступные опционы на акции, как правило, истекают через два-три года. По истечении срока действия варанты становятся бесполезными, если цена обыкновенной акции не превышает цену исполнения. Варанты не стандартизированы, как биржевые опционы. В то время как инвесторы могут продавать опционы на акции на ASX (или CBOE), им не разрешается делать это с варантами, зарегистрированными на ASX, поскольку только компании могут выпускать варанты, и, хотя каждый опционный контракт охватывает более 1000 базовых обыкновенных акций (100 на CBOE), количество варантов, которые должен исполнить держатель для покупки базового актива, зависит от коэффициента конвертации, указанного в документации о выпуске варантов. Как и опционы, варанты постепенно теряют временную стоимость из-за течения времени. Чувствительность к этому называется тетой.

Традиционные

Традиционные варанты выпускаются одновременно с облигацией (известной как облигация, связанная с варантом) и дают право на приобретение акций компании, выпустившей облигацию. Иными словами, эмитент традиционного варанта является также эмитентом базового инструмента. Варанты выпускаются таким образом в качестве "премии", чтобы сделать выпуск облигаций более привлекательным и снизить процентную ставку, которую необходимо предложить для продажи выпуска облигаций.

Покрытые или голые

Покрытые варранты, также известные как "голые" варранты, выпускаются без сопутствующей облигации и, как и традиционные варранты, торгуются на фондовой бирже. Обычно их выпускают банки и брокерские компании, и расчеты по ним производятся в денежной форме, то есть они не связаны с компанией, выпустившей базовые акции. На большинстве рынков мира покрытые варранты пользуются большей популярностью, чем традиционные варранты, описанные выше. С финансовой точки зрения они также схожи с опционами колл, но, как правило, приобретаются частными инвесторами, а не инвестиционными фондами или банками, которые предпочитают более выгодные по цене опционы, которые обычно торгуются на другом рынке. Покрытые варранты обычно торгуются вместе с акциями, что упрощает их покупку и продажу для частных инвесторов.

Варанты третьей стороны

Уоррант третьей стороны – это дериватив, выпущенный держателями базового актива. Предположим, компания выпускает уорранты, дающие держателю право конвертировать каждый уоррант в одну акцию по цене 500 долларов. Этот уоррант выпущен компанией. Предположим, паевой инвестиционный фонд, владеющий акциями компании, продает уорранты на эти акции, также исполняемые по цене 500 долларов за акцию. Такие уорранты называются уоррантами третьей стороны. Основное преимущество заключается в том, что данный инструмент способствует процессу ценообразования. В вышеприведенном примере, паевой инвестиционный фонд, продающий однолетний уоррант, исполняемый по цене 500 долларов, посылает сигнал другим инвесторам о том, что стоимость акции может достичь 500 долларов в течение года. Если объемы торгов такими уоррантами высоки, процесс ценообразования будет более эффективным, поскольку это будет означать, что многие инвесторы полагают, что акция будет торговаться на этом уровне через год. Уорранты третьей стороны по сути являются долгосрочными опционами колл. Продавец уоррантов осуществляет операцию покрытого колла, то есть продавец владеет акциями и продает уорранты на них. Если цена акции не превысит 500 долларов, покупатель не будет исполнять уоррант. В этом случае продавец сохранит премию по уорранту.